行业与公司概览 1. 科技与通信（TMT）行业 - 市场表现：QQQ 指数基本持平，比特币上涨 50 个基点，中国股市涨 1%，国债收益率小幅回落 [1] - 个股表现： - 涨幅显著：PINS (+3.9%)、CIEN (+2.6%)、NTES (+2.5%)、VEEV (+2.3%) [1] - 跌幅较大：CART (-3.0%)、NIO (-2.8%)、SHOP (-2.2%) [1] - 期货与宏观指标： - SP500 (-0.17%)、Nasdaq (-0.08%)、Russell 2000 (+0.31%) [1] - 原油 (+1.41%)、BTC (+0.50%) [1] --- 核心公司动态 1. Pinterest (PINS) - 评级上调：JPMorgan 将评级从“中性”上调至“增持”，目标价从 35 美元调高至 40 美元 [2][3] - 理由： - 执行改善，2023 年投资者日目标（用户增长、参与度、货币化能力）稳步推进 [2][3] - 全漏斗广告工具和自动化技术有效扩大广告预算覆盖 [2][3] - 股价较 2 月高点仍低 18%，风险回报比具吸引力 [2][3] 2. Block (XYZ) - 评级上调：Evercore ISI 将评级从“中性”上调至“跑赢大盘”，目标价从 58 美元升至 75 美元（隐含 21% 上涨空间） [4][5] - 理由： - Cash App 贷款业务扩张比预期审慎，缓解高风险领域担忧 [4][5] - 低端消费者支出稳定，Square 新产品推动长期增长 [4][5] 3. Credo (CRDO) - 业绩超预期： - 收入 1.7 亿美元（预期 1.6 亿美元，+6%），毛利率 67.4%（预期 64%，+340bps），EPS 0.35 美元（预期 0.27 美元） [7] - 2026 年营收目标超 8 亿美元（市场预期 7 亿美元），隐含 85% 增长，净利率接近 40% [7] - 转型成功：从单一客户转向多元超大规模平台，已有三家 10% 级客户 [9][10] - 风险：亚马逊仍占营收大头，800G 迁移进度或受 Broadcom/Marvell 竞争影响 [11] 4. ASML - 评级下调：巴克莱从“买入”下调至“持有”，目标价降至 650 欧元 [13][14] - 理由： - 2026 年 EUV 设备零增长预期（从 53 台下调至 50 台），High NA 应用推迟至 2028 年 [13][14] - 英特尔/三星资本支出可能 2027 年后才回升 [13][14] 5. Meta (META) - 战略合作：与 Constellation Energy 签署 20 年核能采购协议（自 2027 年起 1.1 吉瓦电力），支持数据中心需求 [15] 6. 台积电 (TSM) - 新台币走强影响：毛利率缩减约 3 个百分点，但通过“价值定价”和创新抵消 [16][17] - AI 需求强劲：供应短缺，产能快速扩充，2025 年营收增长预期维持中双位数（mid-20%） [16][17] 7. 英伟达 (NVDA) - 业务亮点： - GB200 机架流程转向终端客户，网络业务收入 Q1 环比增 64% 至 50 亿美元 [17][18] - AI 基础设施项目预计 3-5 年内达“数十吉瓦”规模（每吉瓦 500 亿美元机会） [17] - 年底毛利率目标维持中高 70% 区间 [17] 8. Palo Alto (PANW) - 增长动力：下一代安全 ARR（NGS ARR）预计 2026 财年增长 24%，AI 安全产品贡献超 10 亿美元增量 [24][25] 9. Netflix (NFLX) - 目标价上调：Jefferies 从 1200 美元上调至 1400 美元，看好下半年内容排片（如《鱿鱼游戏》、NFL 赛事）推动营收 [29] 10. 特斯拉 (TSLA) - 中国市场：Model 3/Y 入选中国新能源汽车下乡推广名单，或提振农村地区销售 [33] --- 行业趋势与数据 1. 数据中心交换机市场：巴克莱上调 2025/2026 年增长预期至 20%/18%（原 16%），AI 网络支出占比超 50% [32] 2. IT 支出调查：2025 年软件支出增速预期降至 +9.9%（-100bps），但 AI 支出转向后台/基础设施应用（占比 60%/58%） [26][27] 3. 生成式 AI 投资：代码生成初创企业受追捧，Cursor 估值达 100 亿美元（融资 9 亿美元） [34][35] --- 其他重要动态 - 谷歌 (GOOG)：法官质疑司法部反垄断案补救措施，或减轻处罚风险 [30][31] - Salesforce (CRM)：Cantor Fitzgerald 首次覆盖给予“增持”评级，目标价 325 美元，看好利润率扩张 [20][21] - Reddit (RDDT)：RBC Capital 首次覆盖给予“行业同步”评级，目标价 125 美元 [28] - 微软 (MSFT)：继上月裁员 6000 人后，再裁数百人 [36] --- 风险提示 - 关税政策：Credo 提及中美关税为“动态风险”，2026 年指引基于当前税率不变假设 [38] - 竞争压力：Credo 面临 Broadcom/Marvell 技术竞争，ASML 受客户资本支出延迟影响 [11][14]