财务数据和关键指标变化 - 一季度净亏损为每股0.23美元，调整后可分配收益为每股0.26美元 [10] - 整体净息差增加20个基点，达到5.27% [10] - 3月31日，每股账面价值为6.08美元，现金和无抵押资产总计1.69亿美元，占股东权益总额的74% [11] - 一季度经济回报率为负3.2% [11] - 经未结算交易调整后的债务权益比率从12月31日的2.9倍降至3月31日的2.2倍 [11] - 净抵押贷款资产与权益比率从12月31日的2.6倍降至约零 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 抵押担保证券（CLO）业务 - 一季度CLO投资组合增加46%，达到2.5亿美元，资本分配占比从12月31日的72%扩大至81% [7][12] - 3月31日，CLO股权占CLO总持有量的66%，高于此前的58%；欧洲CLO投资占CLO总持有量的14%，与上一季度基本持平 [12] 机构抵押贷款业务 - 机构RMBS持有量从12月31日的5.12亿美元略微降至400万美元，4月1日后出售了所有剩余抵押头寸 [12] 各个市场数据和关键指标变化 一季度市场情况 - 1月和2月市场表现强劲，但3月因投资者对关税、增长放缓和通胀持续的担忧而陷入动荡 [8] - 3月利率和利差波动性激增，股票指数下跌，信用利差扩大，包括CLO市场，夹层债务和股权档均出现显著价格下跌 [8] 4 - 5月市场情况 - 4月市场动荡，公司出售抵押池后流动性和购买力显著增加，趁机增加CLO投资组合 [9] - 5月关税大幅缓和，信用利差和价格逆转，收复了3 - 4月的大部分跌幅 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司于4月1日成功转换为注册封闭式基金，并迅速出售剩余机构抵押池，平仓TBA空头头寸，对净资产价值影响极小 [5] - 转换后更改财政日历，从4月1日开始，后续将进行1948年相关文件的申报，但仍计划按季度发布收益报告 [14] - 公司将继续在美欧市场的股权和夹层领域积极投资，根据相对价值进行资产配置，以实现投资组合多元化 [21][22] - 公司计划在今年晚些时候将公司债务加入负债结构，这将增加净投资收入 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 一季度市场对CLO股权构成挑战，尽管支付违约率较低且基本面总体强劲，但技术因素对CLO股权估值造成压力 [15] - 公司认为市场波动总体上是积极的，能够在价格较低时增加CLO投资，且5月价格已回升 [9][22] - 公司将继续优先考虑投资组合的流动性和灵活性，以应对不确定的信贷环境 [23] - 随着CLO投资组合的增加，公司有望推动强劲收益，为股东创造价值 [30] 其他重要信息 - 公司将发布每股净资产价值，与之前报告的每股账面价值基本相同 [14] - 公司开始在网站上每月发布投资组合指标更新表，方便投资者了解相关信息 [27] 问答环节所有提问和回答 问题1: 自转换以来收购的CLO资产收益率与原有资产相比如何，目前是否有资金可用于投资？ - 公司表示收购资产的加权平均收益率有所不同，投资组合的构成也根据投资策略进行了调整，目前仍有充足资金用于投资，且增加信用对冲可进一步扩大投资组合规模 [33][34][37] 问题2: 资产管理行业推动401计划更好地进入私募股权行业，对CLO市场有何影响？ - 公司认为这一影响可能需要一段时间才能传导至CLO资产类别，可能会压缩收益率，但也可能为股权创造套利机会，具体影响仍需观察 [40][42][43] 问题3: 公司CLO投资的完全部署情况如何，预计何时完成，4月初中期是否更积极地投入资金？ - 公司表示完全部署取决于投资组合的构成和风险管理，目前可轻松超过3亿美元的规模，4月初中期因市场机会而更积极地投入资金，但目前不会过于激进 [47][48][52] 问题4: 关于调整后可分配收益（ADE）的最新情况如何？ - 公司表示仍按计划进行，二季度可能略低于预期，但三季度有望恢复 [56]