纪要涉及的公司 比亚迪、宁德时代[1][4] 纪要提到的核心观点和论据 - 产能建设情况：2021 - 2024 年比亚迪累计资本开支 3542 亿元，整体年产量增加 30056 万辆，产能合计增长 370 万辆；国内多地规划产能达 542 万辆或扩至 600 万辆，海外泰国稳定产能 15 万、乌兹别克斯坦 5 万，巴西和匈牙利未来两年释放产能[2][3] - 资本开支情况：2021 - 2024 年累计投入 3542 亿，2023 年达 1200 亿峰值，2024 年降至 974 亿同比降 20%，CAPEX/DA 指标下降表明新增需求减弱[2][5] - 折旧政策变化：2023 年 3 月变更准则，2024 年综合折旧率提至 15.6%，折旧额对税前利润影响约 7.3%提升 1.1 个百分点，未来折旧压力减小[2][5] - 未来资本开支节奏与盈利释放：国内产能布局完成、海外扩张平缓，未来资本开支放缓，在建工程同比降 42.5%至 200 亿，盈利释放空间增大[2][6] - 各类资产折旧率：机器设备、运输工具、办公及其他设备折旧率分别提高 1.3、6.8、5.9 个百分点，隐含折旧年限分别不到三年、不到三年、1.6 年，房屋及建筑物约 24 年[7] - 未来资本开支测算：考虑国内外扩展计划和准则变更影响，进入低水平新投资周期，可据财务报表推断资金需求[8] - 资本开支用途：主要用于房屋及建筑物、机器设备、办公及其他设备，占比分别约 27.7%、61.8%、8%[9] - 电池产能单位资本开支：宁德时代 2020 - 2024 年电池产能增 607GWh 投入 1568 亿，单位约 2.6 亿/GWh 可作参考[4][10] - 未来产能扩张计划：乘用车国内从 542 万辆增至 592 万辆、出口从 35 万辆增至 155 万辆，电池从 655GWh 扩至 810GWh[4][11] - 不同类别资产折旧额计算：假设未来三年折旧率不变，机器设备和办公及其他设备预计 26 - 27 年折旧出清，27 年折旧额显著下降[12] - 未来发展看法：比亚迪作为新能源龙头，坚持技术优先，有望达或超丰田高度[13] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 已发布三篇比亚迪研究报告，包括国内市场份额对标、盈利能力分析、固定资产折旧，今年重点从资本开支结合产能扩张测算，还计划发布海外业务深度汇报[14]