纪要涉及的行业或者公司 - 行业：存储行业、企业AI行业 - 公司：NetApp（NTAP）、Google（GCP）、Amazon（AWS）、Microsoft（Azure） 纪要提到的核心观点和论据 公司业务概述 - NetApp是一家有三十年历史的公司，通过名为ONTAP的软件解决方案创造价值，该软件用于数据和存储管理，目标是让客户用更少资源实现更高效率和更快价值转化 [3] - 公司业务分为混合云（传统产品销售及相关支持，存储即服务占比增加）和公共云（与超大规模云服务提供商合作及市场服务）两个板块，主要面向大型企业销售 [4] - 过去五年公司业务从传统硬盘业务转型，目前公共云服务和全闪存解决方案占总收入超三分之二，在2025财年多项业绩指标创纪录 [5][6] 与超大规模云服务提供商的合作 - 云服务提供商利用ONTAP软件价值，将其提供给客户，而非向NetApp购买产品 [11] - 云服务在高性能文件服务方面有挑战，NetApp近十年将ONTAP推向各大超大规模云服务提供商市场，如与Azure合作推出Azure NetApp Files，与Amazon合作在AWS云部署ONTAP软件，与Google合作推出Google Cloud NetApp Volumes [12][13][14] - 合作使客户无论数据位于何处都有一致操作环境，对新客户而言，在云环境使用NetApp更易上手，且云服务提供商销售范围广，能让NetApp触及更多客户 [14][15] 收入驱动因素 - 全闪存市场：市场正从中端向全闪存技术转型，NetApp不仅将现有客户转化为C系列QLC全闪存产品客户，还能取代传统竞争对手，且推出针对块存储优化的ONTAP版本，2024年在块存储市场份额增加1个百分点 [19][20][21][22] - 云业务：第一方和市场服务在2025财年几乎全年增长超40%，预计将持续强劲增长 [22] - 企业AI：AI焦点从模型训练转向企业推理应用，NetApp在传统AI市场有业务，2025财年第四季度AI业务增长约五倍，季度内完成超50笔AI或数据湖现代化交易，预计2026财年及以后企业AI将对收入有更大贡献 [22][23][24] 毛利率情况 - 产品毛利率目标在50% - 60%，目前处于该范围，预计第一季度与第四季度持平，随后全年逐渐上升，受去年末提价和产品组合向全闪存转移影响 [29][30] - 支持毛利率稳定在约92%，预计保持不变 [30] - 专业及其他服务毛利率预计因Keystone存储即服务业务增长而改善 [31] - 公共云毛利率2025财年末为79.3%，预计2026财年超过80% [31] 盈利增长预期 - 预计运营支出增速低于收入增速，通过业务模式杠杆实现盈利持续增长，包括收入增长、毛利率扩张、运营支出控制、增加销售配额和针对性研发投资等因素 [33][34] - 股票回购减少股份数量，加速盈利增长 [35] AI战略 - 内部使用AI提高效率和增加收入机会 [37] - 在产品中嵌入AI，如预测性数据分析和缓存功能，提高客户效率 [38] - AI是巨大市场机会，预计本财年企业AI推理和检索增强生成（RAG）技术的存储需求将超过模型训练，公司不同产品可满足不同AI应用场景需求，早期企业AI活动多在云环境，后续有望转移到本地部署 [39][40][41][42] 宏观环境影响 - 宏观环境不确定，相比六个月前不确定性增加，公司在指引中考虑了客户可能的谨慎态度、美国公共部门业务风险以及部分欧洲国家GDP相关担忧 [45][46] - 但公司对全新产品组合、持续市场份额增长、销售能力提升以及大数据现代化和AI交易相关客户对话有信心，一定程度上缓解了宏观风险 [46] 投资者误解点 - 投资界对公司收入转型理解不足，公司成功实现技术转型，闪存和云业务新收入流毛利率更高，有望在2026财年及以后实现持续增长 [48][49][50] - 市场有时忽视公司云业务重要性，公司云服务组合不断优化，第一方和市场服务增长强劲，毛利率有望扩大，将增加公司整体毛利 [50][51] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025年四大超大规模云服务提供商资本支出约250亿美元 [10] - 2024年NetApp在全闪存市场份额增加近3个百分点，超过其他被跟踪公司 [25] - 公司计划在2026财年增加销售配额和针对性研发投资，如围绕AI和闪存进行研发创新 [34]