财务数据和关键指标变化 - 2024年全年订单增长10% 有机增长5% 期末未交付订单达16亿美元 同比增长34% [6] - 2024年全年收入增长11% 有机增长7% 所有业务均表现强劲 包括收购贡献 [6] - 2024年全年营业利润率扩大80个基点至近18% [6] - 2024年全年产生近4.4亿美元自由现金流 [6] - 2024年全年每股收益增长12% 2023年增长超17% [6] - 第四季度收入增长12% 有机增长6% 主要由泵项目、短周期产品和连接器驱动 [8] - 第四季度营业利润率达17.5% 其中运动技术业务超19% 工业过程业务超21% [8] - 第四季度每股收益1.5美元 增长12% [9] - 第四季度自由现金流同比增长42% 自由现金流利润率超20% [21] - 2025年收入预期超37亿美元 有机增长3%-5% [23] - 2025年营业利润率预期扩大90个基点至18.6%（中值） [23] - 2025年每股收益预期增长8%（中值） 若排除约0.17美元临时无形资产摊销 增长将超10% [24] - 2025年自由现金流预期约4.75亿美元（中值） 自由现金流利润率12%-13% [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 连接与控制技术业务2024年有机增长9% 受国防、工业连接器和航空航天持续增长驱动 [9] - 工业过程业务2024年有机增长8% 所有短周期类别均增长 泵项目增长近20% [9] - 运动技术业务2024年有机增长5% 摩擦产品表现超全球汽车产量730个基点 轨道系统增长20% [10] - 工业过程业务第四季度泵项目增长22% 短周期增长7% Svanhoi收购贡献16个点增长 [18] - 连接与控制技术业务第四季度增长9% 国防和工业连接器交付强劲 均超40% Kysaria收购贡献超29个点增长 完全抵消波音停工影响 [19] - 运动技术业务第四季度KONE增长12% 轨道系统份额增长和订单转化 摩擦原设备表现超全球汽车产量410个基点 [19] - 运动技术业务营业利润率超19% 扩张220个基点 环比改善120个基点 [19] - 工业过程业务第四季度利润率扩张60个基点 克服Svanhoi收购带来的280个基点稀释 原有业务利润率扩张340个基点 [20] - 连接与控制技术业务排除临时并购稀释 利润率将上升60个基点 [20] - 工业过程业务2025年预期中个位数有机增长 [26] - 连接与控制技术业务2025年预期增长4%-5% [132] - 运动技术业务摩擦产品2025年预期继续超越全球汽车产量 售后市场增长低个位数 轨道业务预期中高个位数增长 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 沙特阿拉伯市场表现突出 获得Rias项目超3000万美元订单 该地为120亿美元天然气处理设施投资 [13] - 摩擦产品全球市场份额2024年首次超30% [14] - 轨道系统订单增长超35% 收入增长近20% 连续两年表现优异 [15] - 国防业务凭借快速原型能力获得多项奖项 包括哥伦比亚级潜艇、联合攻击战斗机、雷达监视系统和Net Warrior项目资格认证 [15] - 中东地区订单渠道丰富 拉丁美洲机会甚至超去年 [54] - 2025年全球汽车产量预期降至约8900万辆 中国持平 欧洲和北美下降 欧洲更差 [74] - 摩擦产品预期继续超越市场约400个基点 [75] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年完成投资组合转型 剥离Wolverine 收购Svanhoi和Kysaria [5] - 2024年部署8.65亿美元用于收购 并购渠道保持活跃 [11] - 2024年向股东返还超2亿美元 [12] - 嵌入式电机驱动器（EMD）为行业带来变革 解决工业流体移动中80%的泵和电机低效运行问题 显著扩大工业过程业务增长潜力和可寻址市场 [16] - 高性能刹车片业务进展顺利 首件产品已生产 预计2026年和2027年产生更大影响 [80][81] - 战略重点为通过有机增长和利润率扩张创造价值 并通过并购加速价值创造 [32] - 应对潜在关税影响 已制定详细行动计划 通过商业和运营行动减轻任何影响 [30][90][94] - 坚持"在区域为区域"战略 减少潜在挑战 [108] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是关键一年 公司实现增长、执行和转型 [5] - 团队努力驱动业绩 摩擦产品在所有地区和细分动力系统均表现优异 [12] - 进入2025年拥有强劲未交付订单 增长34% 由收购以及原有泵和连接器业务增长驱动 [23] - 2023年和2024年大型泵订单预计2025年开始显著发货 [23] - 航空航天价格重新谈判继续 2025年将有更多进展 [20] - 2025年第一季度预期疲软 每股收益大致持平 随后季度恢复增长 [28][40] - 2025年第一季度收入预期低个位数下降 主要因运动技术业务受全球汽车产量减少影响 工业过程和连接与控制技术业务大致持平 [28] - 2025年第一季度营业利润率预期扩张90个基点至近18% [28] - 关税影响未纳入2025年指引 [30] 其他重要信息 - 诺加雷斯连接器团队运营超五年无安全事故 2024年实现创纪录增长和盈利能力 [12] - 沙特团队保持近乎完美的准时交付表现 [12] - 资本市场日定于2025年5月15日在纽约市举行 [32] - Svanhoi订单2024年增长26% 簿记比1.3 [52] - Kysaria收购后仅三个月已做出有意义的贡献 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2025年收益节奏和第一季度注意事项 [39] - 第一季度预期异常疲软 每股收益大致持平 主要受Wolverine剥离导致收入和收益减少影响（约0.06美元每股收益） 运动技术业务有机收入下降1%-2% 工业过程和连接与控制技术业务大致持平 所有业务预期扩张利润率 收购贡献不显著因临时无形资产摊销 更高利息支出 预期第一季度开始疲软 但在第二、三、四季度恢复 [40][41][42] 问题: 连接与控制技术业务价格重新谈判的机会 [43] - 价格是连接与控制技术业务的有效杠杆 2024年表现良好 2025年将继续看到 一些较大合同正在重新谈判 进程积极 整个连接与控制技术业务价格成本方程2024年为正 2025年也将如此 [44] 问题: 工业过程业务订单模式和市场动态 [48] - 第四季度订单良好 有机增长12% 项目增长25% 短周期增长8%（2%价格 6%量） 服务、零件和阀门表现良好 第四季度周订单速率为历史第二高 全年有机订单增长5% 项目增长13% 短周期增长2%（1%价格 1%量） Svanhoi簿记比1.3 订单增长26% [50][52] - 订单渠道保持丰富 下降约8%-10% 但仍处于高位 机会遍布不同地区 中东和拉丁美洲尤其突出 客户谈论进一步投资 [54] 问题: 临时无形资产摊销和核心增量利润率 [60] - 2024年临时无形资产摊销0.17美元 2025年预期约0.16美元 Svanhoi收益从第二季度开始消失 但被Kysaria摊销抵消（持续至第四季度末） [61] - 工业过程业务第四季度增量利润率64% 全年45%（排除收购影响） 连接与控制技术业务全年约20% 2025年工业过程业务预期增量利润率50%-60% 连接与控制技术业务良好 运动技术业务因收入减少而增量不适用 但营业利润增加 2025年运动技术业务利润率预期20% [62][63][77] 问题: 并购能力的具体含义 [69] - 体现在2024年业绩和过去五年约12亿美元资本部署 涉及大量培育工作 与目标和业务间培养关系 最近三次收购通过培育达成 其中部分为独家交易 但也因尽职调查放弃了一些机会 [70][71] 问题: 运动技术业务2025年指引细节 [74] - 全球汽车产量预期下降 中国持平 欧洲和北美下降（欧洲更差） 摩擦产品预期超越市场约400个基点 轨道业务因份额增长和强劲未交付订单预期继续超越 [75] - 运动技术业务2025年利润率预期20% 主要由生产力驱动（150-200个基点影响） 价格继续抵消2022年和2023年成本通胀 [77] 问题: 摩擦产品高性能市场进展和战略变化 [78] - 高性能项目进展良好 自动化投产 首件客户刹车片已生产 按计划第一季度和第二季度推出平台 2025年逐步提升计划 业务案例成立甚至更好 但2025年影响不大 更多影响在2026年和2027年 主要体现在盈利而非增长方面 目前无改变运动技术业务战略方向的重大行动 [79][80][81] 问题: 墨西哥业务关税影响 [87] - 需要具体案例具体分析 以Silao工厂为例 前轴刹车片交付给墨西哥一级供应商 不受关税影响 后轴刹车片运往美国 但大部分组装后返回墨西哥 小部分留在美国 需按合同、平台、车轴逐一分析 已制定行动计划 准备执行 [89][90] - 连接与控制技术业务在诺加雷斯有重要业务 需通过价格和生产力解决潜在关税影响 部分业务通过分销 已发信通知客户 国防合同需与客户讨论 这是全行业问题 [94][95] 问题: 工业过程业务增长指引保守原因 [100] - 中个位数增长（5%-6%）已非常强劲 加上2024年增长8% 项目订单增加但转化需12-18个月（中小型项目）或24个月（大型项目） 2025年后期才开始转化 因此增长不如订单水平所示 未交付订单构成从60%短周期40%项目转变为57%项目43%短周期 项目利润率通常较低 因此利润率改善更显著 [101][102][104] 问题: 地缘政治对并购策略的影响 [105] - 最近三次收购非常成功 且适合当前地缘政治环境 Svanhoi在能源转型中扮演重要角色 受益于液化天然气和液化石油气发展 Kysaria聚焦航空和国防 主要在美国 以色列阀门业务受影响但团队 resilient 业绩良好 策略聚焦流动和连接器（航空和国防） 坚持"在区域为区域"战略 因剥离Wolverine（受影响最大行业）比2018年处境更好 [106][107][108][109] 问题: 工业过程业务2025年增长和利润率分解 [114] - 工业过程业务利润率预期扩张超100个基点（包括Svanhoi稀释） 因Svanhoi一月中旬开始收购 稀释较低 驱动因素包括强劲销量、价格、积极价格成本方程、供应链采购收益、运营生产力 Svanhoi预期两位数收入增长 息税折旧摊销前利润率扩张 接近20% [115][116][118] - 连接与控制技术业务2025年利润率排除Kysaria约20.5% Kysaria稀释约300个基点 为2026年达到22%利润率目标奠定良好基础 [120] 问题: 未交付订单转化时间 [126] - 订单表现优异 Svanhoi簿记比1.3 工业过程原有业务订单强劲 轨道系统订单增长37% 这些业务偏长期 轨道平台赢得后可持续20年 工业过程未交付订单从两年前60%短周期40%项目转变为近60%项目40%短周期 项目执行期2-3年 Rias和Amira项目持续2年 绿色项目（如硼和碳捕获）持续2-3年 2025年结束 工业过程2025年销售覆盖率超40% [127][128] 问题: 波音复工对连接与控制技术业务增长影响 [131] - 航空航天收入预期2025年较2024年低个位数下降 根据客户沟通 预测合适 波音每季度收入约1000万美元 有意义 但国防和医疗连接器业务表现预期支持连接与控制技术业务2025年4%-5%增长 [132]