财务数据和关键指标变化 - 2024年调整后每股收益(EPS)为6 83美元 超出上调后的指引区间中点8% 较2023年4 72美元增长45% [7][34] - 2024年调整后EBITDA达38亿美元 较2023年增加4 7亿美元 创公司历史新高 [8][35] - 自由现金流(FCF)达21亿美元 每股FCF为10 36美元 较2023年增长12% [38] - 德克萨斯州业务经资产出售和维护调整后EBITDA同比增加1 5亿美元 [9][36] - 2024年通过股息和股票回购向股东返还13亿美元 股息同比增长8% [12][39] 各条业务线数据和关键指标变化 - 东部和西部区域电力与天然气业务利润率扩大 东部客户数量增长 [9][35] - 智能家居业务净订阅用户增长5% 月服务利润率达83% 客户留存率近90%创历史新高 [38] - 德克萨斯州发电资产可用率接近90% 为2019年以来最高水平 [37] - 成功进入Lubbock零售市场并迅速成为最大供应商 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - ERCOT(德克萨斯州)大型负荷互联预测自2023年11月以来增长30% 成为全美增长最快的电力市场 [18] - PJM市场数据中心需求强劲 供需趋紧迹象明显 [19] - 德克萨斯州远期电力价格已升至低50美元/兆瓦时 高于公司保守预测的47美元 [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 目标2029年前实现至少10%的EPS复合年增长率 基础计划包含75亿美元EBITDA增长和88亿美元股东回报 [13] - 与GE Vernova和KeyWitt建立战略合作 整合燃气轮机供应与工程建设能力 加速大型负荷项目开发 [26][27] - 推进15吉瓦"即建即用"棕地开发项目 其中两个已进入TEF(德克萨斯能源基金)尽职调查阶段 [10][11] - 数据中心战略取得实质性进展 签署多份意向书(LOI) 长期电力协议价格区间70-90美元/兆瓦时 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 电力行业正经历结构性转变 由AI数据中心、工业回流和电气化驱动 进入"电力需求超级周期" [16][17] - 竞争市场新增容量中90%为间歇性资源(太阳能/风电/储能) 仅ERCOT和PJM规划26吉瓦和8吉瓦天然气容量 远低于需求增速 [20][21] - 燃气轮机等关键设备供应短缺将持续多年 现有灵活发电资产价值提升 [22][23] - 数据中心选址分为三级 优先开发7 5吉瓦"超级主机"场地 另有7 5吉瓦中等规模场地潜力 [24][25] 其他重要信息 - 2025年资本配置计划包含13亿美元股票回购 17 6美元/股股息(8%增长) 及3 45亿美元增长投资 [40][41] - 德克萨斯州SB6法案有利于合理分配数据中心成本 避免居民电价冲击 [72] - 采用AI技术提升运营效率和客户服务 [12] 问答环节所有的提问和回答 数据中心战略执行时间表 - LOI转化为正式协议时间不定 但计划2026-2029年投产项目将按建设周期适时更新 [50][51] - 已通过GE合作确保1 2吉瓦燃气轮机供应槽位 支持2029年投产 [27][54] 项目融资与回报 - 主要依靠合同杠杆和内生现金流 考虑引入战略合作伙伴资本 [62] - 项目回报率预计显著超过公司基准门槛 [99] 德克萨斯州监管环境 - SB6法案有助于公平分配数据中心系统成本 公司持支持态度 [72] - 立法进程未影响数据中心需求 反而咨询量增加 [109][110] 合同结构与风险对冲 - 电力购买协议(PPA)结构多样 期限10-20年 主要风险为天然气价格波动 [78] - 利用现有天然气平台对冲商品风险 [80] 竞争格局 - 在竞争性市场具备速度优势 regulated utility难以匹敌开发效率 [86] - 现有C&I客户已开始锁定5年以上电力供应 [91]