财务数据和关键指标变化 - 第一季度综合收入同比增长11%，综合调整后EBITDAre增长15%，摊薄后每股AFFO增长28% [16][17] - 2025年全年，预计综合调整后EBITDAre在7.49 - 8.01亿美元，AFFO在5.1 - 5.55亿美元，摊薄后每股AFFO在8.24 - 8.86美元 [28] - 第一季度末，公司拥有4.14亿美元无限制现金，7亿美元循环信贷额度未使用，OEG的8000万美元循环信贷额度有1700万美元未偿还，总可用流动性约12亿美元 [31] - 第一季度末，净杠杆率（总合并净债务与调整后EBITDAre之比）为3.9倍 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 酒店业务 - 第一季度收入和调整后EBITDAre创历史新高，RevPAR和总RevPAR同比增长10%和9%，ADR达264美元创第一季度纪录，同比增长近6% [18] - 第一季度集团客户非客房支出略超预期，宴会和AV收入增长近7%，协会占集团入住间夜的28%，较去年第一季度增加近300个基点 [19] - 休闲散客需求和ADR同比增长3%，自2022年第一季度以来首次实现休闲入住间夜同比增长 [20] - 酒店组合第一季度表现远超行业，RevPAR和总RevPAR指数相对于万豪定义的竞争组达到110%和155% [21] 娱乐业务 - 第一季度收入增长34%，调整后EBITDAre达2100万美元，增长35%，均创第一季度纪录 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度，酒店预订表现强劲，所有未来年份的总集团入住间夜同比增长10%，2026年和2027年分别增长13%和35% [22] - 近期，企业和会议策划者对近期会议持谨慎态度，导致2025年集团需求下降，预订活动减少 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划继续通过投资提升客户体验和长期价值，多项目资本部署计划范围不变，但会根据宏观条件调整 [34] - 娱乐业务发展团队赢得管理纳什维尔Ascend Amphitheater的十年合同，将推动业务增长 [24] - 公司资产和业务多元化，客户基础分散，集团预订具有合同性质，单一管理模式和统一酒店资产基础使其能灵活应对市场变化，在行业中具有竞争优势 [13][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前经营环境受政府政策和经济不确定性影响，近期集团业务面临挑战，但长期业务前景良好 [7][9] - 公司预计2025年酒店RevPAR增长1.25% - 3.75%，总RevPAR增长0.75% - 3.25%，但调整后EBITDAre和AFFO指导范围不变 [12][27] - 公司认为当前不确定性是短期问题，一旦贸易协议达成或政策明朗，业务将迅速恢复 [43] 其他重要信息 - 公司预计2025年资本支出从4 - 5亿美元降至3.5 - 4.5亿美元，计划7月开始盖洛德德州酒店客房翻新 [33] - 公司将继续支付100%的REIT应税收入作为股息 [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：近期企业和会议策划者的谨慎态度持续时间及为何是2025年问题 - 公司认为团队有应对市场波动经验，此次也不例外，未来业务前景良好 [37] - 目前无法确定谨慎态度持续时间，4月生产数据显示近期业务有所改善，长期预订仍强劲，不确定性消除后业务将恢复 [37][38] 问题2：RevPAR指导下调但EBITDA不变的原因 - 公司1月起采取成本控制措施，约2800 - 3000万美元的利润改善计划已纳入预测，酒店运营团队提高了效率，保障了底线和指导范围 [45][47] 问题3：收购南方娱乐多数股权的战略及是否考虑剥离OEG部分业务 - 收购南方娱乐可增加现场活动和娱乐机会，促进粉丝和艺术家流动，开拓更多节日场地机会 [53][54] - 公司在75%收入测试或资产测试方面有足够空间，将根据业务和市场情况决定是否剥离业务 [56] 问题4：年度内需求的典型构成及今年的差异 - 年度内剩余业务主要是休闲和企业集团业务，协会和政府团体通常提前预订 [61] 问题5：指导中隐含的损耗和取消情况 - 公司在指导中点考虑了一定的损耗和取消情况，收入在收取时确认，低指导端包含了保守假设 [62] 问题6：取消业务的构成及是否集中在某一物业 - 取消业务主要是政府业务，非集中在某一物业，协会业务保持稳定 [68] 问题7：Chula Vista开业的影响 - 目前未发现对业务的负面影响，转入公司组合的房间价格较高，历史上新酒店开业对其他酒店有积极影响 [72][73][75] 问题8：年度内预期变化及装修干扰情况 - 公司下调RevPAR和总RevPAR指导范围，主要因年度内预订假设降低，未改变价格假设 [81] 问题9：是否考虑暂停项目及关税影响 - 公司将密切关注市场情况，决定是否暂停部分项目，目前三个大项目受关税影响较小，设计和施工团队已采取措施降低风险 [85][87] 问题10：公司政府业务暴露情况及盖洛德国家酒店表现 - 公司全年政府业务占比不大，压力测试显示即使全部取消，仍能保持调整后EBITDA指导范围，盖洛德国家酒店入住间夜情况良好 [95] 问题11：当前情况与COVID时期的差异及应对策略 - 此次情况更像典型衰退，公司将更积极收取取消费用，同时与客户合作寻找解决方案，还考虑招聘高质量销售人员 [100][101][103] 问题12：生产力计划内容及娱乐业务客户行为和经济周期情况 - 生产力计划由资产管理团队推动，与万豪合作，包括减少合同劳动力、优化人员配置和提升劳动分析能力 [110][111] - 现场音乐和娱乐业务在经济周期中表现有韧性，第一季度纳什维尔机场客流量同比增长5%，未发现经济问题 [115] 问题13：公司在金融危机中的表现及当前应对衰退的能力 - 金融危机时，公司因收取大量取消费用和提前预订业务，收入和盈利能力下降幅度小于行业，若今年衰退，合同性质业务将保障表现 [124][125] 问题14：休闲散客业务情况 - 春假表现良好，奥兰多市场因Epic Universe开业有积极影响，公司酒店可作为本地度假选择，休闲旅游目前表现良好 [134][135][136] 问题15：国际旅游业务暴露情况及模式变化 - 公司仅加拿大游客在圣诞节旅行计划上有减少，影响不大，纳什维尔新国际航班增加，预计入境旅游将增长 [141][142]