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Ryan Specialty (RYAN) - 2025 Q1 - Earnings Call Transcript

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收增长25%,其中有机营收增长近13%,并购贡献13个百分点,信托投资收入略有下降 [3] - 调整后EBITDAC增长27.5%,达到2000万美元,调整后EBITDAC利润率扩大60个基点至29.1% [4] - 调整后每股收益增长11.4%,达到0.39美元 [4] - 第一季度GAAP净亏损400万美元,因将Velocity从C Corp重组为LLC产生非经常性、非现金递延税项费用 [23] - 调整后有效税率为26%,预计2025年可能因地域组合和税法变化略有变动 [24] - 第一季度末总净杠杆率为3.8倍,处于3 - 4倍的舒适区间高端 [25] - 预计2025年GAAP利息费用约2.17亿美元,第二季度费用为5900万美元 [26] - 维持2025年有机营收增长11 - 13%和调整后EBITDAC利润率32.5 - 33.5%的指引 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 批发经纪业务 - 财产险业务在具有挑战性的环境下仍实现适度增长,价格持续下降,但公司克服困难,市场份额增加,续保率高 [12] - 意外险业务表现出色,新业务强劲,续保率高,在住宅风险、运输、建筑和医疗保健等领域实现强劲增长 [14] 委托授权业务 - 绑定授权业务在2025年开局良好,得益于顶级人才和针对小型、难承保商业财产险和意外险风险的产品组合不断扩大 [15] - 承保管理业务表现优异,有机增长强劲,特别是在意外险和交易责任险方面,近期收购为该业务线带来超50个百分点的增长 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 保险市场保费长期呈增长趋势,过去60多年美国保费总体仅出现过一次负增长 [9] - 风险向专业和E&S市场转移,该市场能更好应对不确定的损失环境,资本也在向该市场流动 [9] - 公司业务渠道流量持续两位数增长,意外险和财产险市场表现突出 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过并购扩大总可寻址市场,增加专业知识和能力,拓展国际业务版图,增加新计划和独特的MGU,巩固委托承保授权领先地位 [5] - 持续投资人才、新业务、收购、运营和技术,以实现可持续增长和利润率提升 [21] - 并购是公司当前和可预见未来的首要任务,将在满足标准时推进并购 [25] - 行业竞争方面,市场活跃,公司面临新的竞争对手,但认为当前是买方市场,有机会进行并购 [75] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球贸易和宏观经济存在不确定性,通胀压力和资本市场波动带来短期和中期风险 [6][7] - 公司多元化业务和经过周期考验的商业模式使其能够应对短期挑战,并在长期取得成功 [7] - 对业务增长前景持乐观态度,预计将继续为客户提供创新解决方案,实现行业领先的有机增长,执行并购战略,提高盈利能力 [7] 其他重要信息 - 4月宣布收购USQ Risk,该收购为公司带来约1100万美元的增量年收入,增强了公司为零售经纪客户提供服务的能力 [18] - 公司将继续对未来收购的C Corp进行类似的重组策略,以提高税收效率 [24] 问答环节所有提问和回答 问题:无机营收增长能否维持至少上位数增长 - 公司业务渠道流量持续两位数增长,并购管道非常强劲,有大量小型、中型和大型收购机会,对未来机会持乐观态度 [30][31] 问题:USQ Risk收购能否扩大营收规模及如何实现 - 收购具有战略意义,公司投资策略旨在构建产品和服务套件以实现长期有机增长,通过增加行业内外人才和进行收购来实现这一目标,此次收购加深了与Nationwide Mutual的战略联盟,带来新的增长动力 [33][34] 问题:技术投入情况及对增长和运营效率的贡献 - 公司致力于简化和数字化工作流程,进行系统整合,试验AI解决方案,以提高生产效率,平衡投资与增长和利润率提升 [41][42] 问题:第二季度财产险保费占比及预期 - 第二季度是财产险业务最大季度,预计将面临艰难的同比比较,但公司预计财产险业务全年将实现适度增长,有信心在财产险业务保持适度增长,意外险业务实现更强劲增长 [44][46] 问题:G&A比率上升和薪酬比率下降的原因 - G&A比率上升与某些福利和相关费用的时间差异以及运营和技术投资有关,薪酬比率下降是由于US Asure的收入确认时间和运营杠杆效应 [50][51] 问题:公司与保险公司在承保管理业务上的关系是否存在挑战 - 公司的承保管理业务受到大多数合作伙伴的欢迎,与保险公司的合作与批发业务并行不悖,E&S保险公司设有专门的委托承保授权部门,公司与他们的合作积极且富有成效 [53][54] 问题:4月经济情况及公司相关业务表现 - 公司建筑业务表现强劲,未看到市场明显变化,基础设施建设、住宅建设等领域均保持良好态势 [59] 问题:公司在业务流量方面的市场份额获取情况 - 业务流量呈两位数增长,经纪业务和委托承保授权业务存在整合机会,公司通过多种方式积极参与市场竞争,对业务增长持乐观态度 [61][63] 问题:季度增长季节性及财产险费率预期 - 公司不按季度提供指引,第二季度是财产险业务最大季度,同比比较困难,但全年财产险业务预计将实现适度增长,公司的指引假设不依赖财产险市场条件大幅改善 [69][72] 问题:并购管道情况及近期展望 - 并购管道丰富,公司将评估战略价值和有机增长潜力,预计在不进行大量并购的情况下,年底前将显著降低杠杆率,公司有足够的财务灵活性来满足并购需求 [74][76] 问题:4月行业数据放缓情况及公司看法 - 公司对盖章业务结果感到乐观,认为加利福尼亚州等地区业务增长是趋势,预计市场将继续从标准市场向专业和E&S市场转移,公司在运输、高净值等领域的业务有望实现指数级增长 [80]