财务数据和关键指标变化 - 第一季度募资总额达29亿美元，为超两年内季度募资最高水平，也是公开报告以来第二高 [5] - 第一季度私募市场管理费同比增长20%，费用相关收入同比增长12%，费用相关收益同比增长22%，调整后EBITDA增长26%，调整后净收入同比增长30% [8] - 截至季度末，公司毛未实现附带权益增至8.65亿美元，较上季度的8.36亿美元有所增加，公司附带权益份额增长12.5%至4.15亿美元 [10][24] - 第一季度实现激励费1500万美元，其中年度绩效费400万美元，附带权益1100万美元，运行率年度绩效费为3100万美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 基础设施业务 - 约一半募资用于基础设施，第二只基础设施优势基金IAF 2最终募资近5亿美元，基金规模达13亿美元，较前一只基金大近50% [6] 私募股权业务 - 私募股权是第一季度募资第二大贡献者，募资超7.2亿美元，私募股权联合投资基金GCF 3最终募资使基金规模达约6.15亿美元，私募股权联合投资总资产管理规模达96亿美元 [6] 绝对回报策略业务 - 第一季度表现相对平稳，自2024年以来已募资16亿美元，后期募资管道比过去几年任何时候都强 [9][10] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度公司美洲地区募资占比从几个季度前的65%降至约58%，长期来看，公司AUM约60 - 65%来自美洲，其余来自其他地区 [31][36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 本季度宣布两项战略举措，一是名为Grove Lane的合资企业，专注个人投资者分销平台；二是与日本的战略合作伙伴关系 [11] - 公司利用核心优势，即跨全系列另类投资的开放式架构投资和以客户为中心的定制投资解决方案开发方法，认为这两项举措经过适当的发展期后，将对收入和利润做出重大贡献 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管本季度表现出色，但贸易和税收政策的不确定性可能使部署和交易水平低迷，具有挑战性的股票市场使绝对回报策略业务今年难以达到去年的回报水平，行业和公司的激励费水平不太可能达到去年水平 [11][12] - 目前关税和税收不确定性未影响募资，政策不确定性对费用相关收入和收益的影响仅限于绝对回报策略业务因市场环境艰难而损失的复利以及私募市场干粉部署的放缓 [12] - 公司预计2025年私募市场费用相关收入（包括追补费用）较2024年增长5 - 8%，有信心在2028年底前将费用相关收益从2023年水平翻倍 [13] 其他重要信息 - 公司资产规模增长，管理资产增至820亿美元，付费资产管理规模增至660亿美元，已签约但尚未付费的资产管理规模同比增长16%至82亿美元 [21] - 公司保持健康的季度股息，每股0.11美元，截至周一，股息收益率为3.5%，随着盈利的积极势头，未来有股息增长空间 [24][25] - 公司继续根据回购授权计划回购股份，截至5月1日，计划中剩余6300万美元用于管理摊薄 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2025年私募市场管理费预期增长5 - 8%的驱动因素及长期回到10%以上水平的关键因素 - 短期内，特定季度募资资金进入付费资产管理规模（FPAM）与已签约但尚未付费资产管理规模（CNYFPAM）的比例、CNYFPAM的部署情况会影响收入实现时间；长期来看，公司有信心实现费用相关收益目标 [27] 问题: 过去12个月国际募资占比变化及未来趋势和最大机会 - 难以预测季度间美洲和国际募资占比变化，全球需求强劲；个人投资者机会巨大，在美国和国际市场都是重要机遇，公司正有计划地追求这一机会 [32][34] 问题: 对Summa Trust合作的看法及是否有增加其持股的计划 - 合作潜力大于声明的资本募集规模，目前没有增加持股的对话和计划，此次投资是为加强关系并表明构建合作的决心 [43][44] 问题: 公司对部署持谨慎态度与SMA业务部署优势的矛盾原因 - 并非业务结构发生实质性变化，而是关税和税收政策的不确定性使投资委员会决策的可见性降低，影响短期部署，但所有资金都在等待部署并产生费用，公司希望夏季后期可见性改善 [47][48] 问题: 捐赠基金减少私募股权头寸对公司私募市场业务的机会 - 公司受捐赠基金私募市场承诺撤回的影响较小；可能会出现更多二次销售活动，公司会在二次业务中寻找部署资本的机会，也可能会有向流动性更强的另类投资转移的趋势，这是公司擅长的领域 [53][55] 问题: 专业基金费用增长强劲但独立账户费用持平的原因及未来展望 - 独立账户费用未增长是因为部分资金进入CNYFPAM，费用尚未开始支付；专业基金多为直接导向型策略，费用较高且波动较大；独立账户包含更广泛的配置策略和直接导向型策略；未来预计两类业务的平均费率稳定，专业基金的管理费将随着规模增长而增加 [57][58][60] 问题: Grove Lane合资企业的结构原理及初期重点，以及在当前市场环境下的机会 - 尽管市场存在不确定性，但个人投资者对另类投资的配置严重不足，该市场仍有增长机会；合资企业结构能吸引优秀人才，公司可在其成熟后收购，激励团队在发展期取得更好成果 [63][64][65] 问题: 绝对回报策略业务的募资管道规模、转化为付费AUM的时间及资金来源 - 去年绝对回报策略业务募资超12亿美元，预计第二季度有适度净流入；该业务主要按承诺金额收费，费用相关收入在执行SMA或基金销售时立即产生，且有复利效应 [70][73][75] 问题: 考虑Sumitomo Trust交易和回购后的股份数量及是否用于抵消基于股票的薪酬 - Sumitomo交易带来约2%的摊薄，截至5月1日，RSU归属和Sumitomo发行导致的摊薄相对较小 [77]