公司概况 - 1993 年创立，专注智能配电网和网络能源领域，2010 年创业板上市（股票代码 300040），是国家重点高新技术企业 [1] - 拥有智能配电网、新能源、综合能源服务三大核心业务板块，由三个业务集团公司管理，超 40 家子公司，覆盖国内十多个省份和地区 [1][2] - 构建研究、制造和营销三大运营支撑平台，形成“铁三角”营销服务网络，覆盖 30 个省市自治区 [2] - 是国家电网多个省公司集中采购供应商，产品应用于多个行业数千个国内外项目 [2] - 获全国民营科技 100 强、中国机械 500 强等多项荣誉，连续多年为纳税信用 A 级企业等 [2] - 2015 年起向“制造业 + 服务”发展，形成现代智能制造新模式，有风光新能源 + 智能装备制造双引擎业务格局 [2] 业务成果 智能配电网领域 - 深耕 30 年，研发水平领先，专利超 200 项 [3] - 产品覆盖 70 余国家及地区，产业链上下游融通优势明显 [3] 新能源发电领域 - 截至 2024 年 12 月，累计建设、控制和持有新能源电站装机容量超 2.7GW，在建和已拿指标项目容量 1GW，开发中权益容量超 2GW [3] 综合智慧能源业务板块 - 发展“分散式风电＋供暖”、风电下乡、零碳产业园区项目，布局源网荷储类项目 [3] 互动问答 国补拖欠情况 - 行业国补拖欠普遍，周期 2 - 3 年，公司账上超 10 亿元国补应收款，风光项目均通过合规检查进入“双目录” [4] - 应收国补全为电费补贴，无供暖补贴，拖欠款从 2017 年滚动形成，最长为 2020 年后项目，不同省份回款进度不一 [5] 制造业出口业务 - 出口市场潜力大，处于起步阶段，电力设备有更新换代需求，公司与阿里合作拓展国际市场并独立完成设备认证 [6] - 预计未来 5 年（至 2030 年）出口业务显著增长，行业周期 8 - 10 年 [6] 2024 年制造业板块增长原因及未来趋势 - 2024 年提出“回归主业”战略，提高智能装配制造板块业绩，加大市场和营销投入、提升研发水平和产品竞争力、整合集团资源拉动设备销售 [7] - 2024 年智能配电网业务订单额超 8 亿元，同比增长超 30%，2025 年目标 10 亿元，截止 2025 年 1 季度中标金额超 2.6 亿元 [8] - 输配电行业或迎景气周期，公司有能力和意愿抓住机遇实现电力设备业务发展 [8] 电价市场化改革影响 - 存量项目可沿用保障性电价，避免收益受损，电价调整温和 [9][10] - 新增项目通过竞价确定机制电价，对冲市场波动风险，降低收益不确定性，市场化交易电价或降 3 - 5 分/度，行业可压缩成本维持合理收益率 [10] 2025 年股权激励计划 - 2025 年 2 月回购股票拟用于股权激励，处于筹备阶段，形式未定 [10] 智能配电网设备订单情况 - 电网订单占比约 1/3，电网外占比约 2/3，截止 2025 年一季度末中标金额超 2.6 亿元 [10] - 业务毛利约 20%，净利率约 3%，订单量增长和产能利用率提高将改善盈利水平 [10] 综合智慧能源板块 - 定位为针对客户用电综合用能需求提供多能互补解决方案，包括“分散式风电 + 供暖”等业务模式，是未来增长看点之一 [10] - 短期业绩增长来自“分散式风电 + 供暖”业务投产和生物质热电联产业务增收减亏 [10] - “分散式风电 + 供暖”业务在三北地区替代燃煤锅炉，实现多种价值，契合政策，公司储备超 300MW 指标，拿到部分项目资产和指标 [10] - 2024 年生物质发电行业问题致公司生物质电站投资效益不及预期，计提固定资产减值损失 4.22 亿元、权益持有生物质公司投资收益损失 0.68 亿元，同行业公司也有减值 [10][11] - 2025 年从原材料、技术路径、附加值产品等方面调整经营战略，降低成本，提高发电效率和盈利能力 [11] 新增分散式风电 + 清洁能源供暖项目 - 预计项目收益率高，内部收益率可达 10%以上，发电收入占比超 90% [11] - 东北三省潜在市场巨大，公司作为先行者将优化业务模式并复制推广，已有多个项目在黑龙江省进入核准/准备建设状态 [11] 新能源发电项目储备 - 在建和已拿指标容量超 1GW，开发阶段项目容量约 2GW - 3GW，足够未来 3 至 5 年业务增长，一季度末巴彦二期 100MW 风电项目并网发电 [11] 2025 年度经营目标 - 智能配电网业务营收增长目标 30%，重新聚焦业务，瞄准集团型大客户发力 [12] - 新能源发电业务营收增长目标 10%，储备项目陆续并网 [12] - 综合智慧能源业务营收增长 10%，分散式风电、零碳产业园区等项目落地 [12]