股票市场对贸易战预期反应趋于理性，而债券市场主要定价流动性而非 贸易战影响，央行政策是关键驱动因素。 未来需密切关注 6 月份出口数据，特别是抢出口效应减弱的迹象，这将 是判断债券市场机会的重要信号。 债券市场的大机会主要来自经济数据催化，尤其是地产数据，地产下行 会放大出口和生产的负面影响。 贸易战对中国债市的影响已部分定价，未来需关注实际影响；美债表现 疲软，反映了增长和流动性预期以及金融秩序重塑。 美元信用资产表现偏弱，与传统避险逻辑不符，反映了金融秩序重塑的 不确定性和对美国财政扩张的担忧。 全球市场中，股票定价贸易规则影响，避险资产如黄金、比特币因对金 融秩序重塑敏感而走强，大宗商品震荡。 预计 2025 年将是 10 年期国债牛市的尾部阶段，下半年基本面定价逻 辑将主导，出口带动地产走低，利率仍有下行空间。 Q&A 当前市场对中美贸易战的预期定价趋势如何？ 当前市场对中美贸易战的预期定价呈现出疲软趋势。最初在四五月份，市场风 险偏好极度收缩，但随着时间推移，市场选择不提前判断贸易规则的不确定性。 因此，从四月下旬到整个五月，相关板块并未获得非常乐观的定价，更加侧重 现实端。尽管上周中美两国首脑会谈 ...