纪要涉及的行业和公司 - 行业：食品饮料行业、轻工行业、母婴市场、宠物赛道、健康个护赛道 - 公司：茅台、五粮液、百润股份、伊利、蒙牛、盐津铺子、三只松鼠、卫龙、有友食品、周黑鸭、绝味食品、汤臣倍健、清风、全棉时代、慕思股份、登康口腔、百亚股份、佳兆业集团、晨光股份、LV、安慕希、经典、特仑苏、若羽臣、H&H 集团、四维诗、万辰集团、仙乐健康、安琪酵母、尹佳、昭衍新药、稳健医疗、想念家 纪要提到的核心观点和论据 食品饮料行业 - 细分赛道：酒类分悦己消费（白酒、啤酒、预调酒、威士忌、黄酒）；非酒类大众品部分用于社交（牛奶、植物饮料、坚果），部分自饮[2] - 品牌溢价：酒类溢价空间高，白酒龙头批价虽震荡但稳定；非酒类年节产品占比高、定价和毛利率高，自饮产品考虑日常需求，整体有溢价提升空间[4] - 各品类表现 - 白酒：板块韧性强，龙头稳定供需保价格[1][4] - 其他酒类：啤酒、黄酒、预调酒毛利率 40%-60%以上，啤酒渠道话语权强，新兴渠道或打破拦截，百润预调酒市占 80%-90%[5][6] - 乳制品：疫情使消费场景缺失，上游供给过剩，价格战致牛奶价降、溢价减少，高端产品毛利率 50%以上，普通 20%-30%[1][7] - 零食：线下连锁和线上抖音带来机会，消费者价格敏感，性价比企业占份额，头部公司单一品类有溢价[1][8][9] - 卤味：受包装零食冲击，龙头转型[1][11] - 保健品：客户愿付溢价，竞争激烈，新剂型和营销强的品牌溢价高，传统品牌弱[1][12] 轻工行业 - 悦己消费：宠物经济、卫生巾、牙膏、IP 文创、智能家居等赛道，以情绪刚需和技术迭代为核心[3] - 悦人消费：高端家居日用品礼盒、文化 IP 赋能产品、健康家居套装、高端礼品等，依赖文化赋能和场景稀缺性[3] 投资建议 - 悦己消费：选有技术壁垒和高频复购企业，如百润股份、卫龙美味、盐津铺子等[15][22] - 悦人消费：把握文化 IP 和场景红利，关注节日和政策因素，如慕思股份、晨光股份[21][22] 其他重要但可能被忽略的内容 - 清风母婴市场：短期靠场景化溢价，长期靠复购、技术和需求分化构建价值[13] - 尹佳宠物赛道：收购团队开店，2024 年 60 家，2025 年计划 90 - 100 家[17] - 稳健医疗健康个护：棉柔巾市占第一，复购率提高，医护级宣传贴合需求[18] - 想念家节日市场：家庭礼盒用安全环保标签占中高端市场，医护级宣传贴合需求[19] - 登康口腔和百亚股份：线下稳健，线上市占和增速提升，下沉市场渗透加速[20]