纪要涉及的公司 长青集团 纪要提到的核心观点和论据 - 核心业务逻辑：煤价下跌使秸秆价格下降，改善成本端，一季度净利润同比增长 45%；与中科系合作，为业务转型、数字化和智能化带来想象空间；全国碳市场扩容，生物质发电项目有望获 CCER，燃煤电厂因效率高获碳配额，带来业绩弹性[3] - 发展历程及业务结构：1985 年成立，2011 年上市，原主营燃气具制造，后收购发电厂，2021 年剥离燃气具业务成纯发电公司，核心收入来自供热和供电，2024 年上网电量 33 亿度，蒸汽量 700 多万吨，占营收 95%以上[2][5] - 财务数据表现：上市后收入总体增长，2021 年因剥离业务、煤价高和资产减值业绩下滑，2022 - 2023 年随煤价回落业绩恢复，2024 - 2025 年一季度因无新项目收入停滞，应收账款高，70% - 80%为可再生能源补贴[2][6] - 煤价下跌对盈利能力影响：煤价与秸秆价格联动，相关系数达 0.8，2025 年煤价跌超 20%，秸秆价降，30 兆瓦生物质发电项目每 10 元结算价下降，归母净利润提升约 1.5 个百分点[2][7] - 秸秆价格波动对生物质发电项目影响：秸秆均价约 300 元/吨，降 10 元降幅 3 - 4%，提升供给竞争力 1 个百分点，燃料成本占总成本 40%，公司业绩弹性显著增加[8] - 2025 年第二季度业绩预期：因煤价持续下跌，预计同比和环比向好[9] - 与中科系合作情况：2024 年 12 月中科信控参股 5%股权，作价约 1.9 亿，签 12 个月不减持协议，2025 年 2 月成立合资公司中科信控大数据有限公司，中科系持股 51%，长青集团持股 49%，有智能化、数字化合作可能[3][10] - 碳交易对公司影响：燃煤发电厂因效率高节省碳配额可出售，生物质发电项目若开发成 CCER，以每吨 50 元算，可带来近 1 亿元利润弹性[3][11] - 未来发展前景：基本面改善，2025 年 EPS 上行，与中科系合作展现智能化、数字化决心，碳交易增加盈利能力，值得关注[3][12] 其他重要但是可能被忽略的内容 秸秆价格缺乏公开连续市场报价，煤价对秸秆价格具体影响需通过财务模型和敏感性测试测算[7]