纪要涉及的行业和公司 - 行业：AI 产业、半导体行业、光通信行业、GPU 云业务 - 公司：美股算力创业公司（cov ve、Sarah bras、coal 等）、英伟达、博通、cradle、Q、TPUV6、字节、阿里、deep c、deep sk、open I、新义盛、中继续创、德克利、泰晨光、瑞可达、兆龙互联、博创科技、兴盛、寒武纪、浪潮、华擎、云赛智联、oracle、call wave lab、欧洲 nadia、meta、open a、微软、AWS、谷歌、good cloud、apply digital、lam lab、nabs 纪要提到的核心观点和论据 - AI 产业现状：美股和 A 股 AI 算力均是硬件有业绩、软件讲故事，但国内投资人对 AI 认识和热情低于欧美 [1] - 美股算力公司上市情况：今年是美股创业算力公司大规模上市的一年，后续还有公司将上市，如 coal 公司上市后股价涨幅大，英伟达不断增持 [1] - 大模型进展：过去两周全球人工智能产业进步大，国际一线大模型公司大多推出新一代深度推理模型，市场期待 R 推出，可能提前引发行情 [2] - 博通芯片情况：博通发布 TH6 交换芯片，促使以太网组网升级，加速下游 CSB 厂商布局，增加明年 1.6T 放量确定性，芯片性能提升、应用范畴扩展、节约成本 [3] - 博通财报及影响：博通最新财报调整后净营收 150 亿美元，同比增长 20%，AI 相关半导体营收同比增长 46%，下季度预期营收 158.1 亿美元，AI 相关同比增长 60%，为以太网光模块往 1.6T 升级奠定基础，市场上调明年光模块出货量预期，明年北美算力景气度维持高增长 [4] - 同步互联 AEC 进展：cradle 财报超预期，下游客户集中体现北美 asic 芯片强势增长，AEC 未来两三年会大幅放量，A股 相关标的收到意向订单 [5] - 美股 AI 科技股表现：四月第二周宏观风险降低后，AI 科技股普遍修复，五月下旬 AI 硬件走强，英伟达突破二月份高点，次新股 Q 明显上涨 [6] - 英伟达上涨原因：预期修复，海外大厂 AIDC 需求上升，meta 加大 AI 基础设施投入，英伟达推出合格芯片，GB200 加 GB300 出货预期修复，上游供应链扩产显示对 GB300 出货乐观 [6] - Q 股价上涨原因：英伟达股权投资驱动，增加订单储备带来确定性增长，GPU 云业务有拿卡成本和运维成本优势，价格优势明显 [7] - TPUV6 及博通 AI 收入：TPUV6 推出，预期出货量不低于 150 亿美元，博通上季度 AI 收入 50 亿美元，代表 asic 技术路线今明两年大幅放量 [8] - 英伟达策略：英伟达通过投资 GPU 云厂商争夺定价权和份额，维护护城河 [8] - 投资建议：推荐关注 AI 算力硬件，A股 推荐寒武纪、浪潮、华擎，GPU 云推荐云赛智联 [8] 其他重要但可能被忽略的内容 - 摩根斯坦利关于 R 的报告 90%信息为假，但唤起了大家对 A22 的热情 [2] - 深度推理模型特征为多模态能力和调动工具的能力 [2] - 博通 TH6 交换芯片采用台积电 3 纳米工艺，有 3 种版本，支持光控封装光学器件 [3] - 目前 3 - 4 家头部厂商对明年光模块出货量指引合计超 2000 万只，总量预期 3700 万支 800G，1.6T 预期大几百万只 [4] - 1.6T 主要由英伟达、谷歌支持，博通对应需求大规模上量到 27 年，26 年可能超预期部署 [4] - 北美链条其他环节如 DCICPO、NPO 连接器展现高景气度 [4] - AEC 下游客户主要是亚马逊、XAI、微软，亚马逊占比 61%，英伟达在 GB300 方案上考虑采用 AEC 方案 [5] - Q 目前上架 300 - 400 兆瓦，远期可能 1300 - 1400 兆瓦 [7] - H100 小时租赁价格 Q 约 6 美元，低于 good cloud 13 美元、AWS 和 A 超 10 美元 [7] - 英伟达 AI 投资收益率高，如 apply digital 超 52% [7] - 英伟达合格芯片通过台电、服务器渠道准备，G20 测算四五百亿敞口 [8]