纪要涉及的行业或者公司 - 行业：稀土行业 - 公司：广晟有色、中国稀土、北方稀土、盛和资源、金力永磁、诺德股份、正泰集团 [17] 纪要提到的核心观点和论据 - 出口管制影响价格：中国对锗、镓等小金属实施出口管制后价格普涨，半年内涨幅至少 50%，如锗在 2023 年 8 月宣布管制后，2024 年 7 月开始显著上升约 50%；2025 年 4 月中重稀土出口管制后，海外中重稀土价格显著上涨，氧化铽价格扩大至国内外价差一到两倍 [1][2][4] - 稀土资源涨价逻辑：出口管制使进口原料价格与国内定价倒挂，推动内盘跟随外盘上涨，如 2024 年 8 月稀土出口管制消息后，海外因中国汽车产量占比高反应迅速上涨，国内短暂下跌后因进口替换成本抬升补涨 [1][5] - 中国在产业链地位重要：中国在全球稀土产业链中主导地位明显，从矿端到终端供应份额超 70%，冶炼分离和合金粉末环节超 90%，磁材产量占全球近 90% [1][6][8] - 稀土元素应用重要：稀土元素在现代工业不可替代，在国防军工和新能源汽车领域关键，如 F - 35 战斗机芯片多、美国战舰潜艇需大量稀土，是新能源车驱动电机核心原料 [8] - 出口管制刺激补库：出口管制刺激海外终端厂商补货需求，海外厂商在低价和低库存下加速补库，2024 年氧化锑出口量减少、瓷材出口量小幅增加，表明海外需求增长来自实际需求 [1][9] - 过去管制影响市场：2018 年底出口许可证管理虽当时市场反馈不明显，但 2019 年国内稀土价格上涨，北方稀土股价最大涨幅近 50%，强化海外补货需求 [10][11] - 当前供需状况：矿端进口偏紧，缅甸 2025 年 4 月进口额度修复但同比降 20%以上，产业链去库存，冶炼分离厂商消化去年库存，加工费低位表明矿石供需偏紧 [3][12] - 供需格局紧平衡：供给端国内体系配额预期下调，缅甸供给扰动未结束；需求端新能源汽车等领域需求上调，今年市场可能从轻微过剩转向轻微紧缺 [14][15] - 价格影响企业利润：去年企业因存货跌价普遍资产减值，今年一季度稀土价格回暖回冲部分损失，未来价格上涨将减少利润拖累 [3][16] - 推荐投资标的：推荐资源类广晟有色等和题材龙头类金力永磁等公司，这些公司在资源端或产品利润端增长潜力强 [17] - 板块面临风险：海外稀土供给超期释放和下游需求不及预期会对价格形成压力 [18][19] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 中国 2024 年需进口 1.9 万吨锑精矿作为原料补充，收储政策对供需结构影响显著 [5] - 欧洲氧化镓和氧化铽价格从不到 1,000 美元每千克迅速翻倍至 2000 - 4,000 美元，目前约 3,500 美元，白山英孚 FOB 收购价格也明显上涨 [6] - 2025 年国内氧化镧和氧化钇产量同比增速分别为 10%和 7% [12] - 稀土板块从 2024 年 9 月至今经历两波上涨，第一波是 2024 年 9 - 11 月因商品价格及业绩触底反弹，第二波是 2025 年 2 月至五六月份因政策推动 [13]