天风固收｜暖风再起，静待下行 20250610 摘要 财政政策和信贷方面有哪些变化？ 财政政策方面，今年财政国债发行进度较快，而地方政府专项债发行效率也有 所提高。然而，由于经济环境背景以及自发自审更加严格，这并未显著提振整 体经济。信贷方面，今年 1-4 月份金融时报提到的 1.7 万亿规模的债务置换对 信贷产生了负面影响，特别是在企业中长期偿还方面。同时，今年地方政府部 门在规则和逻辑上发生了一些变化，从而影响了信贷增长。 对于短期和长期利率走势有何看法？ 2024 年 6 月债市关注存单提价和存款搬家，季末银行负债端压力及大 行兑现利润缓解二季度压力，央行超预期投放稳定资金面，但后续措施 需持续观察。 财政政策方面，国债发行进度加快，地方政府专项债发行效率提高，但 受经济环境和自发自审影响，对整体经济提振效果有限。1-4 月债务置 换对信贷产生负面影响，地方政府部门规则变化也影响信贷增长。 短期利率因央行支持态度趋于稳定，存单价格维持在 1.7%以内。长期 利率走势取决于基本面预期变化和市场情绪，若未来货币政策进一步宽 松，可能推动长端利率下行，但目前预期不显著，6 月大概率震荡。 展望七八月，关注国内 ...