纪要涉及的行业和公司 - 行业：电子商务、旅游票务、支付汇款、电子、食品杂货和外卖等 [1][32] - 公司：Riskified（RSKD） 纪要提到的核心观点和论据 市场情况 - 电商商家需承担非当面交易的信用卡欺诈损失，总体损失达数千亿美元 [3][4] - 电商商家的损益表中，欺诈相关的退款费用占25个基点，人力成本占3个基点，工具费用占2个基点 [5] 公司业务 - 公司为商家提供端到端的决策网络，保证成本和批准率，可取代商家30个基点的成本 [6][7][8] - 技术上，通过网站信标和商家特定数据进行深度数据捕获，数据量是支付处理器的三倍，采用监督式机器学习和自主训练环境，为大型商家提供定制模型 [10][11][12] - 采用风险调整定价，为不同行业的商家提供不同的费用和批准率保证，能为所有客户带来价值，曾使前10大客户成本降低30%，批准率提高7% [14][15][16] 欺诈趋势 - 欺诈日益复杂，商家需持续投入资源应对，电商和全渠道发展、执法监管缺失以及人工智能工具的使用导致欺诈增加 [19][20][21] 公司飞轮效应 - 随着时间推移，更多商家加入网络，公司数据优势增强，机器学习能力提升，为商家提供的价值增加，保留率高 [22] - 除核心产品外，还增加了辅助产品，如政策产品可帮助商家阻止10%以上的退款和退货请求，带来巨大投资回报率和节省成本 [23][24] 客户与市场拓展 - 业务垂直组合多元化，票务和旅游业务占比上升，公司能理解行业欺诈细微差别，具有网络效应，推动增量业绩 [32][33] - 国际业务增长强劲，通过建立知名客户关系渗透市场，扩大业务范围 [35] 新产品情况 - 新产品在2024年第一季度收入约400万美元，预计2025年达低两位数百万美元，主要收入来自政策产品 [36] - 政策产品可帮助商家分析退款和退货，阻止滥用行为，还能为不同客户创建不同体验 [37][38] 公司增长与投资 - 新客户增长和现有客户追加销售、交叉销售保持健康平衡 [39] - 过去三年控制费用，预计2026年EBITDA利润率达15% - 20%，主要驱动因素包括收入加速增长和维持杠杆效应 [41][54][55] - 研发投入可增加业务机会，提高客户资源获取能力，推动增长 [42][43] 宏观环境影响 - 公司通过多元化客户基础应对宏观环境变化，宏观同店销售过去几年持平至略有下降 [45][46] - 中美关税对公司的直接影响小于1% [47] 业务增长驱动 - 业务管道增长主要来自新客户和追加销售，而非同店销售增长 [49] 数据优势 - 公司拥有独特的数据捕获和训练模式，早期处理高风险交易积累经验，构建自动化和机器学习系统，进入壁垒高 [50][52] 财务策略 - 公司资产负债表有现金储备，无债务，积极回购股票，认为当前是最佳资本使用方式，同时也在寻找合适的并购机会 [56] - 并购决策基于财务分析，考虑投资回报率和未来现金流 [57] 市场份额提升 - 通过为客户创造更多价值，采用产品驱动的价值创造和良好的市场分销策略，捕获更多GMV，提高市场份额 [58][59] 竞争情况 - 主要竞争对手是企业内部团队和一些遗留解决方案，决策点在于是否继续内部投资建设 [63] 其他重要但可能被忽略的内容 - 企业商家使用公司服务可改善损益表，降低成本并获得更多收益 [60] - 公司定义的CTB比率（退款与账单比率）与收费和利润率有关，收费高的客户可接受较高退款率，收费低的客户需保证较高利润率 [64] - 公司认为收费率是业务结果，而非模型输入，不同业务模式下收费率和净收入的关系不同 [65][66]