纪要涉及的公司 美国运通（American Express） 纪要提到的核心观点和论据 增长前景 - 可寻址市场增长：美国可寻址市场（TAM）以约5%的速度增长，国际市场增长更快，整体TAM以6%-7%的速度增长。美国运通专注于国际、高端产品和年轻人群这三个增长最快的细分市场，为增长提供支撑[4][5]。 - 费用和净利息收入增长：过去五年卡费一直保持两位数增长，上一季度卡费增长20%，净利息收入（NII）也对增长有积极贡献[6]。 - 目标增长率：公司希望实现高于历史水平的8%-10%的增长，并追求重回两位数增长[4]。 消费趋势 - 季度消费情况：截至5月和6月的本季度消费情况与第一季度一致，调整外汇和闰年因素后，航空和酒店消费有一定疲软，但这并非新趋势，餐饮和其他旅游与娱乐（T&E）消费仍然强劲，各细分市场表现大体一致，信贷情况也保持强劲[9][10][11][12]。 - 上季度消费情况：上一季度账单在强劲的第四季度基础上有所回落，但仍高于2024年水平，美国消费者增长7%[7]。 通胀影响 适度的通胀对美国运通是好事，能为收入增长提供一定支持，且费用增长速度不同步，但关键是要关注通胀对整体经济在失业率、利率、资金成本和外汇变动等方面的影响[13]。 高端卡吸引力 - 产品制造专业知识：专注于打造合理的价值主张，为持卡人提供体验和情感连接，如拥有最大的休息室网络，持卡人在1500家度假村可享受提前入住、延迟退房和免费早餐等服务[16][17]。 - 情感连接：公司有着悠久的历史，自成立以来一直致力于安全、服务和信任，这种承诺与持卡人建立了深厚的情感连接，且深受年轻一代的共鸣[17][18][19]。 - 市场份额：美国运通高端卡市场份额达到25%[15]。 年轻客户群体 - 客户占比：千禧一代和Z世代占新账户获取量的60%，在白金和金卡产品中占比高达75%[20]。 - 可持续性：通过不断更新产品，如提供优步积分、流媒体福利和一级方程式大奖赛入场券等，产品价值主张能引起各代人的共鸣，尤其受年轻人群欢迎。年轻客户更愿意支付费用，给予公司更大的钱包份额，且通过数字渠道与公司互动，降低了服务中心的费用。Z世代在美国消费者账单中的占比为5%，但增长率超过40%，是增长最快的群体[22][23][25]。 信用表现 - 优于同行：美国运通的核销率仍低于疫情前水平，与同行相比差距在扩大，这得益于公司对高端客户的关注和在高端市场的业务拓展[26][28]。 - 年轻一代信用情况：年轻持卡人的风险略高于年长持卡人，但美国运通的年轻持卡人（千禧一代和Z世代）的逾期率远低于行业X世代和婴儿潮一代的逾期率，且在两个类别中都远低于2019年水平。公司通过设计和专注于高端产品进行积极筛选，吸引了优质的年轻客户群体。有学生贷款的客户在应收账款和贷款中的占比从2019年的11%略升至12%，高学生贷款（超过5万美元）且低收入（低于10万美元）的客户占比不到12%中的1%[29][30][31][33][34][35]。 国际业务 - 业务占比和增长：国际业务多年来一直持续超过其他业务，目前占业务的20%，是公司增长最快的部分，未来还有很大的增长动力[40][41][45]。 - 高端卡特点：白金卡平台在全球一致，但会通过本地合作伙伴进行本地化。在海外市场，白金卡客户群体更具高端性，跨境交易量更高，美国的白金卡费用在23个市场中排名靠后。国际业务是公司与合作伙伴谈判的差异化因素，也是创新的来源，如黑卡在英国推出，Member can Member收购渠道在法国创建[41][42][43][44][45]。 - 出入境旅游影响：虽然国际游客前往美国的数量有所减少，但他们仍在旅行，只是目的地转向其他地方，美国运通凭借全球网络仍能捕获这些消费，因此影响不像数据显示的那么大[47][48]。 投资策略 - 营销投资：公司在营销资金分配上有严格的纪律，会量化大部分营销资金的预期回报并进行排名。客户营销（深化与现有客户的关系、交叉销售产品、升级等）通常具有最高的投资回报率（ROI），公司形成了注重ROI的文化，确保每一笔营销资金都能发挥最大作用[50][51][52]。 - 技术投资：技术投资难以量化回报，但公司在应用程序上进行了大量投资，使持卡人能够自助服务，取得了良好的进展。美国运通的应用程序在行业中获得了J.D. Power的最佳奖项，在线服务评级也很高，技术投资带来了客户的数字参与度提升，尤其是年轻客户，且得到了行业的积极反馈[52][53][54][55]。 人工智能应用 - 授权系统：公司的授权系统使用强大的AI，在不到半秒的时间内对每笔交易运行约4500条不同规则，评估信用worthiness、盈利能力和检测潜在欺诈，使公司拥有行业最佳的信用和欺诈数据，欺诈成本约为其他网络的1%[59][60][61]。 - 运营杠杆：AI、自动化和自助服务能力的建设使服务成本与收入的比率不断下降，产生了运营杠杆，未来公司将继续加强这方面的工作[62]。 竞争态势 - 竞争的积极影响：竞争促使公司更加努力和高效地运营，竞争对手进入高端市场扩大了可寻址市场，美国运通从中受益，公司在美国付费卡市场约占25%的份额且该份额在增长[64][65][66]。 - 领先优势：公司在创新方面领先于竞争对手，如发行中间卡和开设休息室等，且在高端市场的合作伙伴关系方面更具优势，例如与达美航空的合作，公司拥有超过30个休息室，而最大的竞争对手约有10个（包括即将开设的）[66][67][68]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 技术创新：公司使用自然语言处理技术监听100%的客户来电，用于分析客户满意度、汇总反馈，尤其在信用催收服务中能了解客户压力水平，结合生成式AI（GenAI）总结和汇总通话信息，取代了以往的服务后调查[57][58]。 - 新卡发行数量：去年公司新增了1300万张新卡[49]。