纪要涉及的公司 Research Solutions（股票代码：RSSS） 核心观点和论据 公司业务与市场 - 公司使命是通过简化研究推动世界知识进步，参与由AI和研究数字化驱动的增长型市场，处于非周期性需求市场，对大型组织至关重要 [3][4] - 拥有SaaS平台，部分收入来自SaaS软件，有高续约率，净续约率超100%，采用有机增长与收购相结合的多杠杆增长策略 [4][5] - 2017 - 2021年公司业务从提供同行评审科学文章转型为具有AI能力的垂直SaaS平台，实现营收从500万增长到1500万，经常性收入从约600万增至超2000万，SaaS收入占比从16%提升到37%，对毛利率、盈利能力和目标市场规模产生积极影响 [6] - 公司有多个解决方案，如SITE用于搜索和运行AI问题，Article Galaxy用于管理权限和获取文章，References用于管理文章，未来还将开发帮助创作的产品，SaaS平台可节省时间和成本 [7][8][9][11] - 公司客户包括制药、生物科技、医疗设备等行业，80 - 85%的收入来自企业，15%左右来自学术图书馆，目标市场聚焦企业和个人订阅者 [13][17] 财务状况 - 交易业务收入占比63%，毛利率25%，增长平缓；平台收入占比37%，毛利率超85%，增长率超20%，公司重点发展战略经常性SaaS收入 [20][21] - SaaS业务ARR超2000万，净留存率约100%，收入粘性高，随着SaaS收入占比增加，混合毛利率从两年前的39%提升至接近50%，平台产生约三分之二的毛利润 [26][27][28] - 调整后EBITDA达510万，经营现金流达670万，资产负债表干净，现金约990万，预计6月季度末现金超1000万，可用于战略用途 [29][30][31] 业务发展与前景 - 预计平台收入继续以20%以上的速度增长，目标是未来几年将SaaS收入从2000万增至3000万，已在销售方面进行投资以加速增长 [35][36] - 关注有意义的收购，倾向于收购ARR超500万的公司或填补产品组合空白、消除直接竞争对手的公司，同时有机提升现有平台能力 [37][38][39] - 随着收入结构变化，有望实现6000万业务规模，EBITDA利润率超20%，公司认为自身被低估，股价未来有望上涨 [40][42][43] 市场影响与挑战 - 2008年危机时科学研究放缓几个季度后反弹，近期企业客户关注关税，未受预算削减影响，业务正常开展；学术图书馆员担心华盛顿关于赠款的决策，部分项目推迟，但公司对Q4业绩乐观，长期影响需再观察 [18][19][20] 其他重要内容 - 公司与版权所有者和出版商有三种关系，包括转售文章、获取AI权利和开发新产品RightsDell，帮助研究组织管理和获取AI权利 [22][23] - 公司产品SITE能提供比其他产品更好的答案和更少的幻觉，可进行全文搜索、提供引用指标等，还能对比文章结论，管理文章并提供独特体验 [52][53][54] - 公司产品可管理文章权利，若文章无AI权利可购买，且不允许其他系统使用公司内容，多数系统仅使用文章摘要 [56][57] - 收购SITE后学术业务增长显著，大学图书馆预算有下行压力，但部分大学选择暂停或取消出版商订阅，使用公司产品节省成本，公司关于大学AI战略的网络研讨会受欢迎 [45][46][47][48]