纪要涉及的行业和公司 - 行业：全球股票市场、半导体行业 - 公司：未提及 纪要提到的核心观点和论据 全球股票市场趋势 - 观点：今年下半年全球股票市场进入高波动状态，获取收益难度加大，美股面临三周期共振风险，可能趋势性下跌 [1][3] - 论据：基钦周期出现拐点，海外股票资产进入下行周期，全球股票市场同比序列从去年四季度开始下行，今年一季度实际价格序列也开始下行；美股三周期共振是十几年一遇的重大风险释放 [3] 美股表现 - 观点：今年下半年美股将趋势性下跌，级别或超 2008 年和 2000 年，未来一年风险释放最严重程度预计在 2026 年中期附近 [4][15] - 论据：美股自 2 月以来明显回撤，虽近期反弹但三周期共振问题严重；当前美股处于三周期共振状态，与 2008 年金融危机时相似，且本轮问题涉及美国信用货币体系，处于康波大周期下行阶段 [4][11][12] 避险资产配置 - 观点：流动性冲击下关注黄金、美元和美债，美债下半年是不错配置品种且优越性可能超美元 [5][26] - 论据：历史数据显示黄金熊市避险效果较好但难大幅上涨，美债熊市初期和后期避险效果好，美元市场有流动性风险时表现佳；美国财政问题推动黄金中长期上涨，美债利率有望随经济衰退下降，美元走势取决于美股市场表现 [18][19][23] 国内市场表现 - 观点：国内市场下半年预计强于海外，推荐红利加科技哑铃型配置 [1][7] - 论据：A股估值低，基本面增长因子处于低位，相对于美国股票更具优势，采用该配置可把握结构性投资机会 [2] 全球经济状态 - 观点：全球经济进入下行周期，未来经济活动和通胀将降温 [1] - 论据：全球制造业PMI、工业生产指数等宏观指标均显示经济进入下行周期 [1] 半导体行业影响 - 观点：半导体行业进入下行循环，未来一段时间将保持节奏性表现 [16] - 论据：费城半导体指数及其销售额等基本面指标显示出明确的三年半循环，内存芯片DRAM价格走势也体现42个月循环 [16] 其他重要但可能被忽略的内容 - 美股近期走势：今年2月19日见底后下跌，4月初反弹，预计六七月份形成双头，七八月份趋势性下跌，期间反复震荡 [17] - 美债市场规模：目前美债市场接近36万亿美元，每年还本付息压力大 [19] - A股性价比：从股票与债券性价比（ERP）来看，当前A股或港股具有最高性价比 [27]