行业与公司分析：美国通胀及经济前景 1 行业与公司概述 - 行业：美国宏观经济、通胀及货币政策 - 公司：未明确提及具体公司，但涉及美联储（联储）、白宫政策制定者及全球贸易相关主体[1][2][3] --- 2 核心观点与论据 2.1 通胀数据表现 - 核心商品CPI：5月环比增速转负至-0.04%，上行压力减弱，可能与补库和关税边际缓和有关[1][4] - 服装、通信商品价格疲软（服装尤为明显）[4] - 二手车CPI环比下跌0.5%，但批发价格急剧上升，显示批发商吸收关税成本[4][5] - 对中国依赖度高的商品：娱乐产品、体育用品、玩具等价格延续上涨（玩具环比通胀率1.35%，较上期+1个百分点）[1][6] - 家具、家居用品环比增速扩大至0.3%[6] - 核心服务通胀： - 房租同环比增速回落，但前瞻指标显示年内下行空间有限，韧性仍存[1][7] - 超级核心服务（如机票、酒店、娱乐服务）价格疲软，反映居民购买力受损风险[7] 2.2 关税影响与传导 - 关税已对美国经济产生传导效应，但库存滞后效应需持续观察[1][6] - 对中国依赖度高的商品价格持续上涨，欧洲依赖品类（如药品、医疗设备）连续两月上涨[6] - 关税成本传导至终端消费者需2-4个月[5] 2.3 联储政策与市场反应 - 降息预期：因通胀不及预期及贸易战未升级，市场降息预期升温，美债利率下行[1][8] - 但经济韧性超预期，联储或维持观望，需等待需求走弱数据明确[8] - 美债利率：短期波动风险未解除，待关税传导及减税风险消化后下行空间更明确[2][8] 2.4 外部风险因素 - 油价不确定性：OPEC+讨论取消减产，全球需求疲软或压制油价，但美伊核协议阻力可能推升油价[3] - 贸易战升级风险：若商品价格持续上升，可能进一步削弱居民服务消费能力[7] --- 3 其他重要内容 - 美股波动：因美伊核协议问题避险情绪导致下跌，与通胀数据改善形成分化[1][8] - 全球制造业疲软：5月全球PMI疲软，叠加原油价格走低，拖累通胀[3] --- 4 数据引用 - 核心商品CPI环比-0.04%[1][4] - 玩具环比通胀率1.35%（较上期+1个百分点）[6] - 二手车CPI环比-0.5%[4] - 关税成本传导时间2-4个月[5]