财务数据和关键指标变化 - 2025财年第一季度营收增长12%，尽管面临关税不确定性和近五十年来最糟糕的住房市场 [9] - 调整后的运营利润率为7%，调整后的EBITDA利润率为13.1%，均处于预期高端 [10] - 本季度实现正自由现金流3400万美元 [10] - 预计2025年产生2.5亿 - 3.5亿美元的自由现金流 [21] - 预计调整后的资本支出在2026年降至2亿 - 2.5亿美元，2027年及以后降至1.5亿 - 2亿美元 [21] - 2025财年预测营收增长10% - 13%，调整后的运营利润率为14% - 15%，调整后的EBITDA利润率为20% - 21% [26] - 2025年第二季度指导包括营收增长8% - 10%，调整后的运营利润率为15% - 16%，调整后的EBITDA利润率为20.5% - 21.5% [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - RH England画廊第一季度需求增长47%，在线需求增长44%，预计2025财年画廊需求达3700万 - 3900万美元，在线需求达800万美元 [11] - 欧洲业务加速，第一季度两家可比画廊（RH Munich和RH Dusseldorf）需求增长60%，非可比画廊（RH Brussels和RH Madrid）需求也持续加速 [12] - 户外业务在互惠关税后放缓，公司曾在有限时间内将RH会员折扣提高到35%以最大化市场份额 [27] - 新推出的RH Interiors源书和RH Modern源书获得了不错的早期反馈 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年美国现有房屋销售量为406万套，而1978年人口较少时销售量为409万套，显示出当前住房市场的低迷 [16][17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在全球最具标志性的零售地点进行投资，打造全球酒店业务、定制室内设计业务、合同和酒店业务，创建行业内最受欢迎和卓越的品牌，同时预测调整后的EBITDA利润率超过20% [19][20] - 公司将会员折扣从25%提高到30%，以在当前环境中抢占市场份额，为住房市场复苏做准备 [22] - 公司继续将采购从中国转移，预计第一季度到第四季度来自中国的采购比例将从16%降至2%，并将部分软装家具的生产转移到美国北卡罗来纳州的工厂 [23] - 公司计划在2025年第二季度在俄克拉荷马城和蒙特利尔开设七家设计画廊，下半年在巴黎、底特律、曼哈塞特、圣地亚哥和棕榈沙漠开设画廊 [30] - 公司计划加速平台扩张战略，每年开设七到九家新画廊，以及两到三家设计工作室、户外画廊或新概念画廊 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为尽管当前面临关税、市场波动、通胀风险和全球不和等不确定性，但通过专注投资和长期规划，能够在低迷的住房市场中取得良好表现，并在市场复苏时实现更大的增长 [15][18] - 公司对欧洲市场的发展充满信心，认为通过改进一些关键问题，业务有望在未来几年内翻倍 [39][46] - 公司相信当前的投资将在未来带来显著的战略优势，尽管目前面临债务压力，但有能力通过资产变现和业务增长来降低债务和利息支出 [20][21] 其他重要信息 - 公司将原计划于2025年下半年推出的新概念推迟到2026年春季，以应对关税和产品价格的不确定性 [25] - 公司拥有约5亿美元的房地产资产，计划根据市场情况适时变现 [20] - 公司拥有2亿 - 3亿美元的过剩库存，计划在未来12 - 18个月内将其转化为现金 [20] 问答环节所有提问和回答 问题1: 对巴黎、伦敦和马德里的需求规划和预测有何变化 - 公司认为RH品牌在欧洲可以像在美国一样具有颠覆性和生产力，尽管目前执行存在一些问题，但通过改进库存、面料等关键问题，业务有望在未来几年内翻倍，预计巴黎、伦敦和米兰的开业将带来显著的业务增长 [39][46] 问题2: 5亿美元房地产价值能否按非运营资产和运营资产分类 - 公司拥有约六处可进行售后回租的资产，在阿斯彭有大量房地产投资，包括一个即将开业的画廊和客舍，以及在马德里的一处建筑选项，公司将根据市场情况和资本需求灵活处理这些资产 [51][61] 问题3: 户外销售折扣的潜在新情况如何评估，以及如何逐步取消折扣 - 公司将户外会员折扣提高到35%是为了在旺季抢占市场份额，这一举措取得了显著的业务增长，将会员折扣从25%提高到30%是一项长期战略决策，旨在应对竞争和市场环境 [83][87] 问题4: 提高折扣是否会影响品牌形象和实现20%以上EBITDA利润率的目标 - 公司认为30%的会员折扣是一项战略举措，不会对品牌造成损害，公司的指导目标是20% - 21%的EBITDA利润率，有信心通过合理的定价和成本控制来实现这一目标 [94][95] 问题5: 对下半年销售改善有何信心，是否存在需求转移到2026年的风险 - 公司表示对下半年销售改善有信心，这是基于公司的业务经验、当前表现、新画廊开业等因素，但市场存在不确定性，公司将密切关注需求变化 [100][102] 问题6: 产品利润率在本季度的表现以及全年的预期 - 公司核心业务产品利润率同比上升，预计全年将保持同比上升趋势，但不评论季度间的利润率趋势 [103][104] 问题7: 提高会员折扣的同时如何保持盈利能力 - 公司认为提高会员折扣是一项战略决策，旨在抢占市场份额，公司拥有灵活的利润率结构和多种战略选择，能够通过调整定价和成本来保持盈利能力 [108][111] 问题8: 是否提高价格以抵消折扣增加的影响 - 公司通常每年年初进行价格调整，并根据关税情况进行适当反应，公司认为自身的品牌、产品和销售环境具有独特价值，能够支持价格调整和折扣策略 [112][113] 问题9: 第二季度收入递延的情况以及需求趋势 - 由于互惠关税导致供应链中断，部分订单延迟发货，导致收入递延到下半年，公司预计这种情况在家具行业较为普遍，需求仍然强劲 [115][116] 问题10: 第一季度处理了多少过剩库存，如何实现全年自由现金流目标 - 第一季度库存较上一时期略有下降，公司有能力在今年和明年大幅减少库存，以实现全年自由现金流目标 [124][125] 问题11: 是否需要筹集资金来支持资产负债表 - 公司目前没有筹集资金的计划，但如果股价上涨，可能会考虑通过可转换债券等方式筹集资金，以降低利率 [128][129] 问题12: 第一季度是否受到干扰，以及6月的销售退出率和下半年销售放缓的原因 - 公司未提供具体的月度销售数据，认为指导数据已经反映了业务情况和信心 [138][139] 问题13: 在当前环境下，To the Trade业务是否有增量牵引力 - 公司表示To the Trade业务强劲，每个画廊都有贸易团队和室内设计团队，为外部室内设计师提供服务 [141] 问题14: 户外业务放缓的原因 - 户外业务放缓是由于季节较短，错过销售旺季难以弥补，公司在关税和市场动荡期间采取了战术性的折扣策略，以最大化市场份额 [145][146] 问题15: 国际合同和酒店业务的采用情况如何 - 公司在国际合同和酒店业务方面有多年经验，该业务跟随核心业务的优势发展，但不具体评论其趋势 [157][166] 问题16: Waterworks品牌的提升进展如何 - 公司认为Waterworks品牌在市场上具有强大的地位，与公司的合作使其业务规模翻倍，EBITDA利润率提高，公司正在测试将Waterworks业务整合到RH画廊的努力，预计未来将有更大的发展 [171][173] 问题17: 关税缓解措施中，除软装外的产品转移到了哪里，以及公司如何抵消关税成本 - 公司未具体透露产品转移的目的地和抵消关税成本的具体方式，认为这是商业机密，但表示与合作伙伴密切合作，共同应对关税挑战 [183][184] 问题18: 是否有目标债务指标或覆盖率指标 - 公司目前没有具体的目标债务指标或覆盖率指标，但希望降低债务比率和利息支出，公司的指导数据显示正在逐步降低债务水平 [193][196]