行业与公司 - 行业：原油及能源化工行业、黄金市场、航运业、甲醇市场、PP和PE市场、苯乙烯市场、纯苯市场、芳烃和烯烃市场[1][2][3] - 公司：未明确提及具体公司，主要涉及行业层面分析 --- 核心观点与论据 原油市场 1. 地缘冲突影响：以色列袭击伊朗后，油价最初飙升，但因伊朗反击有限（仅无人机回应），油价回落3-4美元[4] 2. 未来油价路径： - 极端情景（概率极低）：全面战争封锁霍尔木兹海峡 - 中性预期：高位震荡后逐步回落（WTI 6570美元）[5] - 乐观情景：伊朗软化态度，与美国达成协议[5] 3. 基本面支撑： - 全球原油库存处于近五年最低位，美国炼油厂开工率上升[13] - 6月季节性需求回归，增产利空已兑现[6] 4. 宏观压制： - 美国不希望冲突扩大（避免通胀和利率压力），油价大幅上涨可能性小[7] - 高利率环境压制全球需求，联储或推迟降息至9月[8] 黄金市场 1. 地缘政治驱动：黄金中枢价格偏强，全球央行购金确定性增强[10] 2. 中国央行行动：5月继续增持黄金储备，未受中美协议影响[10] 化工品市场 1. 甲醇： - 伊朗是中国最大甲醇进口国（2024年占比52.8%，前4月降至38.4%）[17] - 地缘冲突可能影响伊朗甲醇发运（产能1,320万吨）[19] 2. PP/PE： - 产能过剩导致利润压缩，下游需求疲软[20] - 原油上涨仅带动1520元/吨涨幅，供需偏空[20] 3. 苯乙烯： - 短期受益于原油上涨，但7月起预计垒库（需求拖累）[21] - 美国加征家电关税对下游需求形成长期压制[21] 4. 纯苯：基本面弱势，价格被动上涨（原油推动）[22] 航运业 1. 欧线运费： - 冲突对集装箱航运业零影响，运费仍由供需主导（供过于求）[25] - 霍尔木兹海峡封闭概率低，即使发生对全球运力影响有限（占3%）[26] 其他重要内容 1. 权益资产： - 短期调整因风险偏好下降，长期对A股/港股保持乐观（若无滞胀）[11] 2. 商品周期： - 美国补库见顶+中国内需走弱，商品价格整体受压[12] 3. 历史借鉴：当前冲突级别类似巴以冲突，短期剧烈后回归[9] --- 数据与单位 - 油价回落：34美元[4] - WTI预期区间：6570美元[5] - 伊朗甲醇产能：1,320万吨[19] - 欧线运费：2,7002,800美元/TEU（盈亏平衡点1,6001,700美元）[25] - 霍尔木兹海峡吞吐量：3,000万TEU（全球3%）[26] --- 可能被忽略的细节 1. 甲醇码头风险：伊朗阿萨鲁耶码头（最大出口码头）若受冲突影响，将严重冲击供应[18] 2. 苯乙烯基差变化：从400压缩至340，利润仅压缩100点[21] 3. 纯苯时间窗口：6月中旬后进口到港压力最大[22]