纪要涉及的行业和公司 - 行业：光模块行业、海外算力板块、AI光产业链、PCB产业链、DCI互联市场、光模块代工链 - 公司：盛虹、新易盛、中际旭创、天孚科技、沪电股份、东山精密、仕佳光子、博创、泰晨光电、源杰科技、中天通信设备、胜宏、世家、太辰光、菲尼萨、友辉、迎辉、思科、Juniper、Arista Networks、StarGate、剑桥科技、联特科技、华工科技、索尔思、苏老师公司、德克利、腾景科技、慧律生态、Zecolli 纪要提到的核心观点和论据 1. 海外算力板块前景乐观 - 观点：今年对海外算力板块持乐观积极看多态度，未来将加速增长，基本面共振强，性价比高 [2][3] - 论据：4月关税调整后筹码出清，资金未充分配置；英伟达新一代产品B系列卡放量；产业链标的业绩向好；市场环境好，无明显利空，产业从悲观到加速增长 [2][3] 2. AI海外算力线需求旺盛 - 观点：基于800G和1.6T光模块需求，AI海外算力线前景好，未来估值提升空间大 [4] - 论据：TOKEN指数增长拉动算力需求和EPS贡献；大模型和应用创新带来估值提升；AI产业处于早期，应用前景广阔 [4] 3. 光模块需求增长确定 - 观点：2026年800G和1.6T光模块需求高增长确定性强，板块景气共振好 [5][6] - 论据：2025年800G预计2000万支，2026年超3000万支；2025年1.6T预计150万支，2026年达500 - 600万支；中天等公司业绩迎来向上拐点，二线标的业绩爆发 [5][6] 4. 光模块行业投资机会多 - 观点：一线、二线及相关产业链公司均有投资机会 [7][8] - 论据：盛虹估值低、增长强；新易盛有望达1500亿市值，市盈率有吸引力；中际旭创产能充足，目标市值2000亿；天孚科技弹性佳，目标市值800亿；沪电股份产品结构优化，目标市值1000亿；东山精密收购索尔思协同效应显著，估值可达300亿；二线标的业绩将释放 [7][8] 5. 光模块行业发展积极 - 观点：近期行业变化推动股价上涨，发展前景积极 [9] - 论据：800G出货量上修，市场对ASIC架构提升光模块用量认知增强；光模块与GPU或ASIC配比关系增强市场对需求增长信心 [9] 6. Meta架构提升光模块需求 - 观点：Meta的ETIC架构使光模块用量显著提升，预计2026年800G执行度提升，1.6T需求增加 [10][11] - 论据：Meta架构下光模块比例达1:8，用量高于英伟达和谷歌架构；市场资金态度变化 [10][11] 7. 2026年光模块市场预期好 - 观点：2026年800G和1.6T光模块市场规模增长，供给端紧张 [12][16][18] - 论据：互联网大厂公布800G采购需求，英伟达等公司展望1.6T使用量；全球800G出货量预计增长50%，市场规模增幅40 - 50%；1.6T需求预计达600万支，供给端产能公司有限 [12][16][18] 8. 龙头企业业绩有望上修 - 观点：旭创和新易盛业绩和市值有望提升 [19][20] - 论据：出货量上调后，旭创业绩可能上修至130亿以上，新易盛有望上修至120亿以上；给予13 - 15倍估值，市值有40% - 50%上涨空间 [19][20] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 各厂商光模块需求情况 - 2025年：Google 350万支800G；微软100万支800G；Meta 300万支以上800G；英伟达300 - 400万支800G；AWS 250万支左右800G；Ciena和Oracle各100万支800G；字节跳动120 - 130万只800G；主设备商百万级别800G [13][14] - 2026年：800G方面，XAI与Oracle合计450 - 500万支，全球龙头设备商200 - 300万支，字节跳动与华为合计约300万支，Meta 800 - 1000万支，谷歌500万支以上，AWS 500 - 600万支，微软300万支左右，英伟达200 - 300万支左右；1.6T方面，英伟达400 - 500万支 [15] 2. 部分公司采购动态 - 谷歌：2025年1.6T采购延缓到年底，2026年预计100万支 [17] - Meta：已开启1.6T送样，2026年预计四五支采购指引 [17] - AWS：800G进展慢，已开始送样，2026年可能有小几十万支1.6T需求 [17] 3. 东山精密收购索尔思影响 - 索尔思是Juniper最大供应商，服务微软和Meta，2025年新增Meta客户，出货量大幅上调，对收入增长有积极影响 [22] 4. 苏老师公司业绩表现 - 2024年收入9亿、利润4亿；2025年一季度收入9 - 10亿、利润1.6亿，预计全年收入50 - 60亿、净利润9 - 10亿，预计实现50万支800G光模块订单 [23] 5. DCI互联市场趋势 - DCI互联市场具后周期属性，2025年起量，大厂接订单带动长距传输光模块需求，德克利受益 [24] 6. 光模块代工链前景 - 光模块代工链具后周期属性，2026年800G及以下供需缺口加大，腾景科技、慧律生态等代工企业业绩增幅或超龙头 [25][26]