财务数据和关键指标变化 - 全年EBITDA同比增长超14%，IPP业务EBITDA利润率从去年略超80%提升至近83% [10] - 全年税前利润达100亿卢比，同比增长23%，连续第二年实现税后盈利 [10][11] - 第四季度调整后EBITDA为221亿卢比，同比增长32% [21] - 第四季度税前利润从去年同期21亿卢比增至30亿卢比，第四季度税后利润为31亿卢比，全年税后利润为46亿卢比 [22] - DSO从两年前138天降至71天，一年前为77天 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 IPP业务 - 运营容量达11.2吉瓦，同比增长17%，剔除资产出售后同比增长21% [6] - 第四季度IPP业务EBITDA利润率提升超250个基点 [21] 制造业业务 - 现有6.4吉瓦组件制造和2.5吉瓦电池制造设施已完全稳定，达到行业领先效率水平 [9] - 已供应1.3吉瓦产品，当前外部订单为1.4吉瓦 [9][18] - 外部销售为2025财年合并EBITDA贡献约42亿卢比，第四季度贡献约36亿卢比 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 印度可再生能源拍卖供应量每年超50吉瓦，内部收益率有吸引力 [8] - 尽管近期天气因素导致需求有所疲软，但多数分析师仍预计能源需求和峰值需求将持续增长 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续发挥优势，扩大在印度可再生能源领域的业务版图 [11] - 公司是全印度可再生能源公司，具备项目执行能力、多市场布局、一体化商业模式、项目连接性和合理资本配置等优势 [12] - 行业监管和宏观环境支持可再生能源发展，其是印度所有电源中新增装机容量最高且成本最低的能源 [12] - 供应链本土化趋势持续，政府宣布电池组件的ALM政策 [13] - 复杂项目中电池储能系统使用增加，纯项目占比降至约25%，为历史最低 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 印度可再生能源行业前景非常乐观，尽管全球面临地缘政治冲突、通胀、关税和贸易紧张局势，但公司业务和前景更加强劲 [5][11] - 公司将继续利用自身优势，扩大在印度的可再生能源业务 [11] 其他重要信息 - 公司获得1亿美元股权融资，用于将现有电池设施扩大4吉瓦至6.5吉瓦 [9] - 过去六个月通过资本回收筹集2.6亿美元，包括尚未完成的交易 [10][18] - 公司在ESG方面取得显著进展，获得LSEG ESG评级A等级、Morningstar Sustainalytics低风险评分等 [30] - 公司承诺实现SPCI验证的净零目标，已制定制造脱碳路线图并启动排放监测和披露 [32] - 公司预计2026财年调整后EBITDA在870 - 930亿卢比之间，包括10 - 20亿卢比资产出售收益和50 - 70亿卢比制造业业务贡献 [34][35] - 预计2026财年建设1.6 - 2.4吉瓦项目，为股东提供14 - 17亿卢比现金流 [35][36] 问答环节所有提问和回答 问题1: 2026财年产能利用率（PLF）假设 - 假设2026财年PLF水平与2025财年相似，若情况更好，业绩将处于指导范围上限 [40] 问题2: 2026财年电池和组件外部销售预期及1.4吉瓦订单完成时间 - 1.4吉瓦订单中，约1.1吉瓦为DCR相关，约300兆瓦为非DCR相关，订单将在整个财年完成，部分已开始供应 [41] 问题3: Topcon设施3.3 - 3.5亿美元资本支出的融资计划 - 采用70%债务和30%股权的融资比例，与一期模块和电池厂相同，已与部分贷款人就融资进行讨论，资本回收资金将用于扩大IPP业务 [43][44] 问题4: 模块销售是否计划在印度以外市场销售及2026财年模块销售利润率预期 - 目前合同主要面向印度市场，正在拓展海外市场；预计利润率在2026财年保持在当前范围，因电池厂运营效率领先 [49][50] 问题5: 2026财年模块销售订单情况 - 全年订单基本已确定，可根据机会调整内部和外部销售组合 [51] 问题6: 如何利用印度利率下降优势进行新债务融资或现有债务再融资 - 新债务融资可享受低利率，约40%浮动利率债务将在短期内受益于利率传导，将机会性地对现有债务进行再融资 [52][53] 问题7: 2026年7月到期债券的再融资计划 - 持续监测市场，当美元债券市场有吸引力时，将对部分到期债务进行再融资；对于运营公司债务，将根据印度利率情况决定是否转移部分债务 [56][57] 问题8: 稀土供应中断是否影响公司或同行 - 目前稀土供应中断未成为问题 [58]