纪要涉及的行业和公司 - 行业：全球半导体设备行业、全球半导体行业、港股市场、美股市场 - 公司：英伟达、台积电、中芯国际、华虹、应材、Lam、KOAS、KLA、Adomas、Tokyo Electron、小米、宁德时代、海力士、美光、Intel、三星 纪要提到的核心观点和论据 - 全球半导体行业市场情况：2025 年二季度表现强劲，一季度产品增速达 18.5%，设备行业进入上行周期，增速 24%；英伟达和台积电是主要增长引擎，英伟达贡献产品公司一半以上增速，台积电在资本开支方面重要[1][2] - 港股与美股表现差异原因：港股 2025 年 5 月后较美股疲软，因新股发行和定增影响流动性；港股市场被比喻为二手车市场，新车发售强时二手车偏弱；恒生科技指数成分股质量提升，宁德时代港股估值高于 A 股；港股对美股估值有折让但增速更快[3][4] - 半导体设备企业未来预测调整：上调 2025 年全球半导体设备企业收益预测至 1420 亿美元，同比增长 11%；上调中国市场预测，从预计下降 20%调至下降 9%，国产化率保持 23%-24% [1][5] - 国内半导体行业发展方向：中芯国际一季度报低于预期后回调，市场担忧 ASP 单价下滑；中国先进工艺市场预计五年内增长五倍，中芯国际和华虹有望受益；国内设备企业份额上升，美资企业份额下降，国内板块排序设备优于代工优于设计[1][6] - 全球半导体行业未来趋势：2025 年全球 IC 或半导体器件增长 13%，2026 年增长 9%；分立器件需求疲软，MCU 和模拟集成电路下降，逻辑和存储增速较快，逻辑 2025 年达顶峰 23%后增速放缓[1][7][8] - 全球前十大半导体公司增量情况：2025 年增量主要来自英伟达，同比增加 180 亿美元，占全球 300 多亿美元增量的一半[10] - 中国与全球半导体设备企业收入情况：中国国内企业增长率约 30 - 40%，考虑海外企业在中国区收入，中国市场下行；全球去年一季度最低点后回升，今年进入百分之十几增长周期[11] - 半导体设备投资情况：2025 年一季度全球新增 14 亿美元投资，台积电占 30 多亿美金，其余大部分来自存储企业如海力士和美光，部分企业如 Intel 和三星进入倒退周期[12] - 未来几年中国市场预测：预计到 2028 年，中国代工产能从 2 万片扩展至 8 - 10 万片，可能达 13 万片，实现五倍增长，主要由中芯国际等推动；中国国产化率需提升至 60%以上[13] - 出口管制对中国半导体行业影响：2022 年和 2024 年出口管制清单限制制造企业，对美系设备商出口影响最大，日系和欧系供应链灵活，在中国市场份额相对稳定[14] 其他重要但可能被忽略的内容 - 2025 年全球半导体市场预计增长 13%，设备公司 WFE 增速为 11%，主要受益于 AI 芯片和终端设备需求[3] - 2025 年一季度行业整体增长 20%，主要来自逻辑和存储领域，MCU 和模拟器件、分立器件、传感器及光学产品表现不佳[9] - 设计领域面临挑战，小米等开始自主造芯，对传统设计公司影响较大[15] - 日本、韩国及欧洲企业份额稳定，值得关注[16]