纪要涉及的行业 石油、黄金、煤炭 纪要提到的核心观点和论据 石油行业 - 供应影响：伊朗是重要石油生产国，2024年产量达每日468万桶，占全球4.65%；2025年1 - 5月出口均值为每日164万桶，局势升级最大损失或达每日160万桶，将扭转供需平衡推动油价上涨，但OPEC闲置产能和美国页岩油增产可弥补部分缺口[2][3]。 - 运输通道：霍尔木兹海峡是重要运输通道，2025年上半年石油流量为每日2050万桶，占同期世界海运石油贸易27%和全球石油消费20%，关闭将导致供应延迟和成本上升，但封锁难度大，备选管道运输能力有限[3]。 - 价格预测：若无实质性供应损失，布伦特原油价格可能回落至60 - 70美元/桶；供应大幅下跌，油价可能升至80美元/桶；海峡封锁则可能挑战100美元/桶[1][4]。 - 供需平衡：IEA和EIA预测2025年下半年全球石油供需平衡表呈累库格局，第三季度需求增加，四季度需求转弱且OPEC供给端支撑走弱，预计过剩[4]。 黄金行业 - 短期影响：伊朗冲突引发避险情绪使金价短期上涨后可能回落，若供应链受阻导致美国滞胀风险增加，可能持续推动金价走高，但概率较小[5][6]。 - 长期机会：黄金后续机会来自美联储降息周期，全球黄金ETF基金通常在降息周期加速配置黄金，2025年受美国加征关税影响，自年初以来加速购买，截至5月总持有量达3500吨，与22年最高点有400吨增值空间[6]。 - 价格走势：2025年金价已稳定在3000美元/盎司以上，预计三季度突破3500美元，引发A股黄金板块估值修复，明年黄金公司产量增长推动估值切换行情，推荐赤峰黄金、中金黄金和山东黄金[10]。 - 央行购金：地缘政治冲突使央行成为主要购买者，2022 - 2024年年购进量超1000吨，2025年一季度购进量超240吨，预计全年仍超1000吨；美国财政政策和信用风险或驱动更多国家央行增持黄金[2][8][9]。 煤炭行业 - 价格情况：截至2025年6月17日，秦皇岛5000大卡动力煤平仓价为609元/吨，与上周持平，处于历史低位，短期内下降空间不大[11]。 - 库存情况：截至2025年6月13日，环渤海地区库存为2868.6万吨，虽下降但仍处高位，迎峰度夏期间有望持续下降[12]。 - 需求情况：截至2025年6月12日，沿海八省电厂日耗水平为171.5万吨，略有下跌，迎峰度夏期间将逐渐爬升，但需求相对不强，需观察天气和降水影响[13]。 - 供给情况：2025年5月下旬以来主产地供给小幅收缩，进口下降，短期内供应收缩对煤价形成支撑[14]。 - 价格影响：战争通过影响油价间接影响煤价，过去十年煤价与油价高度正相关，短期内需求旺季和供应收缩因素叠加，煤价可能企稳反弹，动力煤标的有交易机会[15]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2019 - 2022年上半年美国制裁和地缘政治冲突使央行成为黄金主要购买者，年购进量超1000吨[2]。 - 2022年俄乌战争刺激金价短期上涨后回落，当前美联储处于降息周期，金价走势与2022年不同[6]。 - 2025年4月美国宣布超预期对等关税措施，使美联储降息预期达四次，推动黄金价格上涨[7]。