IP 产业链梳理及观点更新 20250617 摘要 IP 衍生品市场蓬勃发展，收入占比超 IP 本身，传媒板块的内容产业价值 凸显，小说、电影、电视剧角色等均可作为 IP 进行衍生品开发，中国消 费量持续增加，预示着 IP 市场具有巨大的增长潜力。 IP 产业链由上游内容创作方、中游产品开发公司和下游渠道触达三部分 组成。上游包括电影、小说、游戏等，中游涉及潮玩盲盒、糖胶毛绒玩 具、卡牌等，下游则包括经销商渠道、连锁消费品渠道及二级交易市场。 不同情绪价值产品针对不同消费群体，潮玩消费年龄层较高，卡牌偏低 龄化，动漫周边面向二次元群体。各类人群对精神文化属性及情绪价值 产品需求旺盛，市场需求与行业景气度良好。 值得关注的投资标的包括潮玩领域的泡泡玛特、糖胶毛绒拉布布、高端 毛绒 jellycat，卡牌领域的卡游，软周边领域的广博与奥飞，以及积极 拥抱 IP 的泛娱乐消费品企业如雅迪电动车等。 中游产品公司若向下游经销商供货，收入占比消费者支付额的 50%- 60%，毛利率与品类强相关，卡牌类产品毛利率约为 70%，潮玩、毛 绒、积木手办等品类毛利率在 40%-70%之间。 Q&A 如何看待当前 IP 产业的发 ...