关税扰动下，如何布局医药板块 20250617 特朗普政府对药品关税的政策对中国医药板块的影响如何？ 特朗普政府对药品关税的政策对中国医药板块的影响较小。创新药出海主要有 两种模式：造船出海和借船出海。造船出海模式下，企业如百济神州，需要考 虑国内产能和关税比重。借船出海模式下，授权海外专利和 IP 给美国药企，这 种交易不涉及报关，因此不受关税影响。如果假设药品商业化落地，产能放在 国内而非美国，对估值影响也非常微小。例如和黄医药肿瘤产品报关价格按成 本价计算，占销售额比例很低，即使加 100%的关税，对估值影响也仅 1%~2%。因此，创新药整体受关税影响非常小。 创新药板块未来的发展趋势是什么？ 创新药板块未来发展主要依赖于 BD（业务发展）逻辑。今年（2025 年）下半 年创新药行情可能会分化：能够兑现 BD 的企业继续上涨，而无法兑现的则可 中成药院外零售表现良好：马应龙痔疮膏、云南白药气血康等销售数据 同比增速显著。关注受益于老龄化趋势及国际改革相关企业，如华润系 金实力、昆明制约集团。 生物制品行业稳定增长：疫苗、血制品等领域保持稳定增长态势，投资 者应继续关注这些公司的长期发展潜力，以现有业务基 ...