债王Gundlach最新观点_Jun2025

纪要涉及的行业或者公司：未提及具体公司，主要涉及美国金融市场，包括债券、就业、通胀、美元、股市等领域 - 纪要提到的核心观点和论据 - 经济形势：美国处于危险崩溃边缘，失业率将上升、通胀将走高，赤字和债务达新高，过去40年“长期利率终会下降”常识不再适用[1] - 利率：2年美债通常领先基准利率，2022年以来市场对降息预期过于乐观，联储基于去年四季度低基数面临困难[1] - 美债：30年期美债经历1976年至今最大且最长回撤，价格腰斩，反弹时间未知，虽债券利差基本回到年初水平，但经历巨大波动往返[2] - 降息：降息后债券价格跌幅为历史最糟，至今远低于中位区间，短期利率基本无变化[6] - 信用：CCC到BB级别的信用利差超越移动平均线，部分能力较弱债务人压力超临界点[9] - 就业：10年 - 2年美债利差和U3失业率高度相关，联储不会加息也难降息；失业率是联储降息重要触发点，若年末升至4.5%会触发降息[11][12] - 通胀：当前通胀周期与20年代近乎完美一致，若类似情况发生将是大问题[15] - 美元：过去15年标普调整时美元会上涨，此次未涨，意味着全球范式改变[17] - 失业率与赤字：近10年失业率和赤字偏离过去60年路径，失业率与赤字低相关性被扭曲[20] - 财政：2025年美国财政赤字增幅远超过去3年，印钞强度和大放水时一致[22][24] - 债务：美国债务支出是过去15年的50%以上，导致生活成本上升，将引发年末通胀重燃和失业率上升，使联储承诺和使命失效[27] - 股市：美元开启漫长下跌之路，美股虽难讲很差，但大概率跑输全球其它市场[32] - 其他重要但是可能被忽略的内容：无