纪要涉及的行业和公司 - 行业：新能源（锂电、光伏、风电、储能、固态电池、电芯等）、电力设备、特高压输电、化工、通信设备、金属新材料、有色金属、光伏导电浆料、可持续航空燃料（SAF）、SaaS 产业 - 公司：联合化学、联化科技、帝科股份、三星电机、横店东磁、龙磁、宁波镇海炼化、连云港佳奥、嘉澳环保、霍尼韦尔 纪要提到的核心观点和论据 新能源行业 - 电芯板块：自 2022 年底进入调整期，调整幅度大，已见底但可能底部横盘，供需形势是关键，锂电和光伏产业链 2022 年底至 2023 年扩产增速下滑，2024 年实业扩产刹车[2] - 电力设备行业：扩产速度显著上升，变压器相关业务因海外需求和国内光伏装机量增长扩产快，国内光伏装机量从 2022 年 80GW 增长到 2024 年 270GW，2025 年预计达 300GW 左右，但后续需求增速减缓可能致产能过剩[3] - AI 对变压器影响：对变压器新扩产有正向提升作用，但相对于风电、光伏装机量影响有限，满配仅三四十吉瓦，需关注潜在风险[4] - 风电和光伏产业：风电受光伏竞争影响盈利一般，海上风电受政策影响大；光伏产业链惨淡，但市值隐含盈利预期认为未来有望恢复正常[8] - 储能领域：扩产量居板块前列，但有较大存量产能需消化，左侧环节供需较好，右侧环节供需过剩[1][9] - 固态电池：发展良好，供需形势向好，行业格局理想，形成替代趋势市场空间巨大，光伏和锂电市场可能达太瓦级规模，全固态电池量产未来可能实现，国家政策大力支持[1][13][25] 化工行业 - 行业周期：资本开支连续三年下行，需求端不佳，经历两到三年下行周期后处于上升阶段，但未来走势需谨慎观察，受需求、供给和外部干扰等因素影响[1][45] - 股票表现：2025 年上半年 20 只小市值股票翻倍增长，集中在机器人等主题投资和涨价小品种，但不能断定是新一轮大周期开始[46] - 油价影响：油价波动影响油头、气头、煤头等产品边际成本和供需关系，高油价加剧全球经济压力，对化工行业投资机会有关键性影响[1] 金属新材料和有色金属行业 - 金属新材料行业：在高科技领域推动下细分市场成长空间大，公司业绩增长显著，竞争格局好，受贸易战影响小，AI 技术增加对高端电容、电感、电阻需求，中国企业有优势[59][60][61] - 有色金属行业：前景乐观，呈震荡上行态势，受美元超发、供给收紧和新兴产业需求支撑，小金属价格持续上涨，因独特性能在高端制造业需求增加[66][67][68] 光伏导电浆料行业（帝科股份） - 公司发展：专注光伏导电浆料 15 年，成为全球最大光伏浸润化浆料供应商，出货量超 2000 吨，在 Topcon、异质结银包铜浆料及 TBC 领域领先[69] - 技术创新：通过三代 Topcon 技术创新提升转换效率、降低成本，在 TBC 领域协助产业化落地，推出高阻水边框密封丁基胶产品[70][71] - 降银方案：提出多梯度降银方案，纯铜浆料受关注但需克服抗氧化等问题，迪科在纯铜浆料开发取得进展，高导电铜浆方案有优势[72][73][75] 可持续航空燃料（SAF）行业 - 市场发展：欧洲法规推动掺混比例提升，全球市场加速整合，预计 2030 年显著增长，中国将成为重点供应和使用市场[81][89] - 生产工艺和原料：主要采用 HEFA 工艺，使用废弃食用油为原料，欧洲和中国原料来源有差异[84] - 政策和挑战：欧洲补贴激进，中国有望推出补贴和出口退税政策，推广面临生产成本高问题，但预计下半年在国内部分地区大规模落地[85][86] 其他重要但可能被忽略的内容 - 电池能量密度提升：由正负极材料比容量决定，硅负极比石墨负极比容量高 10 倍，富锂正极和硫系正极比容量高，高性能电池体系可由液态转全固态[24] - 全固态电池标准：中国汽车工程学会发布，以失重率小于 1%和无液体渗透为核心判断依据，可引导全球标准发展[26] - 中国企业创新模式：有传统范式和制造业全维度升级两种，绿色经济是原始创新动力重要组成部分[54][55] - 中国 UCO 回收与出口：总产量约 500 多万吨，去年到今年出口 100 多万吨，未来可能更多用于国内消化[87]