纪要涉及的行业或公司 未明确提及具体公司，涉及的行业包括全球经济、中国国内经济、房地产、制造业、消费、财政、金融、数字经济、绿色经济等 纪要提到的核心观点和论据 全球展望 - 核心观点：东升西降，曲折光明，需构建外循环 [6][7][8] - 论据 - 中国崛起已成事实，是全球贸易和产业链核心，是全球、亚洲、非洲、中东、拉美和部分欧洲的最大贸易伙伴 [8][11] - 美国发动贸易战是政策短视，宏观上阻碍全球发展，不得世界人心，微观上弱化购买力，不得本国民心 [8][15][17] - 一超格局结束，多极世界已来，需穿透美元货币幻觉，关注实际购买力，美国存在货币账面膨胀、实体产出疲弱问题 [8][20][23] - 要跨越修昔底德陷阱，建设人类命运共同体，加快新一轮产业变革和区域经济一体化，构建外循环 [8][27][28] - 和平繁荣是民心所向，东升西降是大道之行，中国应携手周边国家共创美好未来 [34][36] 国内展望 - 核心观点：保供促需，稳中前行，强韧内循环 [6][8][9] - 论据 - 中国在关税战中取得阶段性胜利，下一步应聚焦国内发展，加速构建国内统一大市场，应对人口负增长挑战，发挥政策空间优势 [63][66] - 面临四个挑战：楼市止跌企稳态势需巩固，制造业延续增长态势需防范内卷式竞争，传统经济动能或衰减或低迷，就业和收入增速放缓 [8][73][78][87][89] - 有五个亮点：宏观经济的6Ds趋势与新消费、新质生产力，制造业绿色化、高端化、智能化发展，财政政策进入扩张期，制度型开放稳步推进 [8][99][107][109][115][119] - 经济动能正在转换，在政策发力和内生动力支撑下，全年有望完成5%的GDP增长目标 [8][122][125] 资产配置 - 核心观点：藏器于身，待时而动 [6][8] - 论据 - 股市：风险偏好抬升，短期关注关税战缓和受益板块，中长期关注科技创新、自主可控、国产替代、资源安全、产业升级和新消费等主线 [135] - 债市：长期增长中枢下移、资产荒和货币政策宽松周期开启，收益率短期震荡，长期下行 [135][144] - 汇率：美元趋势性走弱，人民币汇率短期企稳，中期关注关税 [135] - 房地产：严控增量，优化存量，提高质量，存量风险逐步化解，有利于中长期止跌回稳 [135] - 大宗商品：铜、原油等受制于弱需求和美国政策，短期原油受中东局势催化，黄金受益于地缘政治、美债规模和美元武器化 [135] - 美股：美国例外论破产，中期经济走弱，盈利难以持续增长，波动风险增加 [135] - 美债：仍有较好投资机会，源于降息需要和美国经济中期走弱 [135] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 美国经济下行与社会撕裂，存在关税负面影响、经济不平等、利率高位、政策不确定和财政两难等问题，MAGA上台反映政治极化与社会分裂 [44][47][48] - 美国主导的五次贸易战及其影响，本轮贸易战影响外循环、内循环、大类资产和宏观经济产业布局，下半年是重要研判窗口期 [50][52] - 我国现代化产业体系在科技创新和产业革命方面全面突破，2025年宏观叙事变化根源在于创新、升级与政策 [57][59] - 国内统一大市场建设关键在于协调内外需结构，需将重心转向国内，落实相关部署 [70] - 新消费呈现供给创造需求、消费主体迭代、社会心理需求变化等特点，主要表现为圈层化消费、疗愈型消费和细分人群需求 [106] - 财政政策显著加码，赤字率升至历史高位，通过两本账联动加大逆周期调节力度，下半年将在消费撬动、投资落地与风险缓释等方面持续发力 [115] - 我国贸易开放、自贸区发展、规则开放和人员开放取得进展，与自贸伙伴贸易额占比达1/3左右，对RCEP成员国和一带一路国家出口增长 [121]