纪要涉及的行业 电气机械、化工、非金属矿、通用设备、通讯设备、服务业（公共服务类、批发零售类和餐饮等） 纪要提到的核心观点和论据 - 发电量与工业增加值背离原因：统计口径差异，规上企业发电量数据未反映规下企业（新能源、分布式光伏）快速增长；服务业用电量下降拖累整体用电量或发电量增长；大中小企业发展分化，大企业表现好、中小企业疲软 [1][3][4] - 大中小企业发展分化体现：工业用电量增速约 3%，规上工业增加值增速约 6%；大型企业 PMI 长期处于高位且常超荣枯线，中小型企业很少超 50%荣枯线 [1][4] - 国内经济增速目标情况：国内经济增速 5%目标大概率可实现，但存在尾部风险，涉及收入偏低居民、规模较小企业、债务压力重的贫困地区地方政府 [1][5] - 行业增加值增速与用电量背离行业：电气机械、化工、非金属矿和通用设备等四大行业增加值增速与用电量背离显著，产能利用率处于历史低位，行业内部企业分化加剧 [1][6] - 行业风险警示情况：2025 年电气机械、化工、非金属矿和通讯设备等行业风险警示高于去年，表明供给端变化显著，需求端改善不明显，市场竞争加剧 [1][7] - 行业背离现象趋势及对策：行业背离现象预计延续，解决方案是加强供给出清力度、提高产能利用率；下半年关注供给端变化对资本市场风格影响，投资策略沿供给出清逻辑布局，尤其在中游行业 [1][2][8] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025 年前五个月工业增加值累计增长约 6.3%，超出 GDP 整体增速，同期发电量增速仅约 0.3% [3] - 规下企业发电量在整体用电中占比仍不到 10% [3]