推荐北美及国产算力板块 20250624 摘要 AI 算力基础设施发展应关注 TOKEN 增长，若 TOKEN 增长强劲，表明 前置投资消耗良好，需维持甚至加速投资。市场对 AI 算力板块景气度持 续性的担忧可能是不必要的，核心在于 TOKEN 增长而非单季度业绩提 速。 AI 大模型通过提升听说读写看能力，赋能新终端硬件，长期发展乐观。 其潜移默化提升全社会效率和智能水平，全面提升生产效率，可能颠覆 现有公司和业务模式，胜者通吃，并最终促进收入和利润增长。 投资方面，优先选择北美算力链，其次是国产算力链。北美链不受国际 环境影响，更具全球化优势，经营环境和竞争格局更好。国产链虽业绩 爆发力较弱，但在各自赛道仍有增长潜力，关注资本开支带来的业绩机 会。 光模块领域，关注 Meta 和谷歌新供应商带来的市场份额变化，以及业 绩弹性。持续推荐易中天等公司，重点关注边际变化明显且弹性较大的 公司，如联特科技、剑桥科技、东山精密以及源杰科技。 Q&A 对于北美和国产算力链的投资，您有何最新观点？ 我们对整个算力链的总体观点是乐观的。近期我们发布了通信行业的中期策略 报告，其中提到"精选算力"。我们认为 2023 年和 ...