纪要涉及的行业和公司 - 行业：AI 算力、通信、网络设备、IDC - 公司：易中天、联特科技、剑桥科技、东山精密、源杰科技、仕佳光子、华为、英伟达、博通、申科、腾讯、阿里、锐捷网络、润泽科技、世纪互联、中继续创、新易盛、天孚通信、Meta、谷歌 纪要提到的核心观点和论据 - AI 算力基础设施发展：应关注 TOKEN 增长，若其增长强劲，表明前置投资消耗良好，需维持甚至加速投资，市场对 AI 算力板块景气度持续性的担忧不必要，核心在于 TOKEN 增长而非单季度业绩提速[1][4][7] - AI 大模型影响：赋能新终端硬件，长期发展乐观；潜移默化提升全社会效率和智能水平，全面提升生产效率，可能颠覆现有公司和业务模式，胜者通吃，最终促进收入和利润增长[1][5][8] - 投资选择：优先选择北美算力链，其次是国产算力链。北美链不受国际环境影响，更具全球化优势，经营环境和竞争格局更好；国产链业绩爆发力较弱，但在各自赛道仍有增长潜力，关注资本开支带来的业绩机会[1][9] - 光模块领域：关注 Meta 和谷歌新供应商带来的市场份额变化及业绩弹性，持续推荐易中天等公司，重点关注边际变化明显且弹性较大的公司，如联特科技、剑桥科技、东山精密以及源杰科技[1][10] - 华为进展：推出 384 节点解决方案，可通过加强网络、内存和带宽提升集群能力，弥补单芯片差距，采用自有总线协议 UB 进行互联，在商业化产品变现方面领先[12] - 网络设备市场：数据语义转换和互联是核心关注点，网卡和交换芯片尤为重要；英伟达以太网交换机销售额快速增长，2025 年第一季度已达 14.63 亿美元；中国高速交换机市场华为、华三、锐捷位列前三，200G/400G 占比显著提升[16][18][19] - IDC 行业：在智算时代，单体 IDC 机柜的总负载容量和功耗成为新的关键要求，新竞争优势是拥有超大规模的 IDC 集群以及高功率单机柜；关注润泽科技和世纪互联等公司，以及 Reits 落地对估值的影响[22][24][26] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2023 年和 2024 年是 AI 算力板块性的普涨行情，2025 年将进入精选阶段[2] - 今年仕佳光子的股价走势惊人，存在边际变化的公司可能有类似表现[11] - 锐捷网络 2023 年自有产能约 5 万台，到 24 年底增至 15 万台，一些外协产能逐步收回自有生产，预计高速增长态势将延续到今年第二、三季度[21] - 最近两单 Reits 落地，其估值水平可能在 13 - 15 倍之间，为重新审视 IDC 公司估值提供了锚点[26]