纪要涉及的行业或公司 涉及能源行业（原油、天然气、动力煤、燃料油、低硫燃料油）、化工行业（煤化工、轻质石化产品）、集运行业（集装箱运输欧线），以及美国 ENPLUS 公司、雪佛龙公司等。 纪要提到的核心观点和论据 原油市场 - 核心观点：宏观背景与供需基本面限制布伦特价格上行空间，中东地缘冲突缓和后油价可能回归 57 - 70 美元区间；2028 年后非美、非 OPEC 国家供应增长放缓或成石油价格周期性拐点 [1][17]。 - 论据：OPEC + 增产但实际效果低于预期，非美、非 OPEC 国家供应增量或上修但长期资本开支约束；全球石油需求受贸易争端影响被下调，库存累积市场供应过剩，预计全年供需盈余近 100 万桶/天 [1][11][12][13]。 天然气市场 - 核心观点：市场从牛市向熊市过渡，今年过渡更明显，夏季价格波动性下降后将进入下行格局 [25]。 - 论据：新装置投产，美国新增 LNG 出口产能投放，欧洲库存高，布伦特油价回落使长协货成本降低；亚太需求疲软，中国消费负增长；供应端脆弱，卡塔尔风险暴露大 [25][31][35]。 动力煤市场 - 核心观点：市场年初以来需求萎靡、价格下跌，中期底部探明，三季度反弹概率较大 [24]。 - 论据：全年供需增速匹配，国内产量增幅 2.1%，进口减量，总体供应增速 1.1%；中下游库存低于去年，火电用煤有弹性，季节性因素及成本支撑使下半年下跌空间有限 [24]。 轻质石化产品市场 - 核心观点：下半年面临较大过剩压力，价格可能持续回落 [46]。 - 论据：美国和中东地区供应增加，中国需求反弹节奏偏缓，PDH 项目投产使总需求下滑，原油价格上涨成本压力传导不畅 [46]。 沥青市场 - 核心观点：2025 年供需均同比增长，供应增长不及需求，基本面好转，建议关注逢回调多头策略 [61]。 - 论据：供应方面生产原料向原油名义集中，供应主体集中，全国产量同比仅增 1.3%；需求方面道路需求预计增长，出货量和领先指标向好，三季度需求有望提振 [50][57][59]。 燃料油市场 - 核心观点：高硫燃料油短期受地缘冲突影响，中期价格预计下行；低硫燃料油供需双弱，矛盾有限 [67][69]。 - 论据：高硫燃料油供应受中东地缘冲突影响有不确定性，OPEC 增产将使供应宽松，需求夏季发电强但炼厂端弱，下半年船用需求或走弱；低硫燃料油需求受排放控制区和贸易壁垒压制，供应端国内炼厂有增产空间 [62][65][66][68]。 集装箱运输欧线市场 - 核心观点：行情波动大，7 月运价达峰值后回落，远期合约供需难偏紧 [70][77][78]。 - 论据：市场经历先跌后涨再跌过程，欧线货量有韧性但受欧洲经济和红海航线影响；交付压力使供应端压力增加，需求旺季可能提前至 7 月后回落 [70][72][73][74][75]。 其他重要但可能被忽略的内容 - 霍尔木兹海峡：占全球石油海运量 27%，其中原油 30%，成品油 20%，封锁将造成巨大破坏力，历史上多为威胁项；近期通行量回落，中东原料出口海运费翻倍飙升 [1][5][8]。 - 美国制裁：对中东产油国供应扰动效果逐渐弱化，各国能迅速找到恢复进口方式 [1][7]。 - 动力煤发电：2025 年中国发电新老动能转换，水电三季度竞争力减弱，风光装机及发电量增速回落，火电脱颖而出机会增加 [20][21]。 - 美国 LPG 市场：面临事件冲击与供给压力交替影响，关税冲突和原油波动使其价格承压，下半年供应增加或使比价回到中性偏低位置 [43]。 - 委内瑞拉原油：4 月产量下降，生产和出口依赖稀释剂进口，供应链调整及美国二次制裁风险需关注 [52]。 - 集运市场旺季：2025 年集运市场有旺季，货量峰值可能提前至 7 月，8 月从峰值回落 [72]。 - 红海航线：复航面临安全风险未消除、保险费用高、船公司意愿低等挑战，实质性复航可能推迟到 2025 年底甚至 2026 年 [74]。