纪要涉及的公司 泡泡玛特 纪要提到的核心观点和论据 - 产品价格与市场策略：公司补货和二手市场价格变化受一级市场供给策略影响，非需求端问题。2025年初一代和二代产品集中放货致股价从1300亿跌至1000亿，后价格回升。618前产品溢价高引发黄牛问题，公司6月15 - 18号补货并多批次预售，利于品牌长期发展[2][3][4] - IP 特性与发展潜力：IP 有周期性，糖胶毛绒品类放大 IP 特性提升受欢迎度。Labubu 在不同市场热度增长，东南亚自2024年4月底起热度持续上升，2025年4月后北美热度爆发，未来发展潜力大[2][5] - 市场定位与全球化差异：玲娜贝儿面向东亚市场，影响力集中在日本迪士尼、中国香港和上海乐园；Labubu 全球化属性强，在北美、中东、南美等地表现出色，在俄罗斯线上市场有显著影响力[6] - 应对单一 IP 依赖：公司引入大耳狗、帕恰狗和库洛米等 IP 实现收入均衡分布，2024年大耳狗占收入约20%，预计2025年保持在40%以下[2][7] - 新兴爆款 IP：公司积极推广 Crybaby、小野和新人等新兴爆款 IP。Crybaby 海外接受度高，小野有独立直播间和线下服饰店，新人受众群体广泛[8][9] - 新品类拓展：公司推出 Spenda 八分之一比例可动人偶 BJD，在社交媒体反响远超 Molly 和 Dimo 等产品，表明在探索新的品类[10] - 第三方 IP 授权：公司第三方 IP 授权表现出色，哪吒盲盒增加线下客流和用户画像变化，海绵宝宝系列受关注并与瑞幸咖啡联名[11] - 市场拓展情况：截至2025年5月底北美有近40家店铺，从加州向东部扩展，5月美国新增4家、泰国新增2家，还计划拓展马来西亚、印尼等市场[12] - 营销策略：东南亚上线新享卡玩法和线上预售链接；欧洲开展本地化营销活动，如邀请家庭拍摄 vlog 获设计师签名[13] - 业绩预期：预计2025年全年业绩约90亿元人民币，上半年及全年业绩确定性高，有上调预期可能[3][14] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2023年泡泡玛特推出马卡龙之前每年收入保持在2 - 3亿元左右，过去产品偏男性设计，现在更多是小精灵毛绒挂件形象[5] - 新人作为2024年新引入 IP，下半年推出两套盲盒后表现优异，产品更新频次和公司资源投入突出[9]