黑色金属专场 - 年度中期策略会 20260626 摘要 Q&A 2025 年上半年钢材市场的表现如何？ 2025 年上半年，钢材价格整体表现较为疲弱。这主要是由于国内需求相对偏 弱，特别是受到房地产市场的拖累。此外，美国加征关税也对钢材出口预期产 生了一定冲击，导致价格呈现震荡下行态势，基本抹去了 2024 年 9 月 24 日 那波大幅反弹的幅度。随着螺纹钢价格回落至 3,000 元左右的近年来相对低位， 市场悲观情绪有所缓解，多空分歧加大。从 6 月初以来，期货盘面震荡中有所 企稳，下行斜率明显趋缓。 钢厂利润和成本端变化情况如何？ 从钢厂利润来看，目前并没有太大的变化，钢厂仍有利润。这一波下行主要是 成本端碳元素中枢的大幅下移所致。尽管当前处于传统淡季，但高温多雨天气 影响了螺纹钢需求，使其表需呈现环比波动下行态势，同比继续下滑。供应方 面，产量维持在相对低位，而库存绝对值水平较低，这主要是因为钢厂和贸易 商对需求复苏信心不足，有意提前降低库存，对价格支撑力度有限。 热卷市场情况如何？ 热卷市场表现较为坚韧，其下游主要对应制造业。目前热卷表需维持在相对高 位水平，并继续分流铁水。尽管热卷产量偏高，但库 ...