纪要涉及的行业或公司 涉及有色金属行业，具体包括铜、锡、铝、锌、铅、工业硅、多晶硅、有机硅、碳酸锂、镍等细分领域。 纪要提到的核心观点和论据 铜市场 - 价格走势：2024年上半年受中国需求等驱动上涨，下半年面临技术阻力和不确定性因素；2025年上半年均价高位且有弹性，与金银走势一致，受供应端溢价和终端应用支撑；下半年高位运行或面临需求和供应因素阻力[1][2][5][6][7][8]。 - 供应预期：2024年矿产供应增量超预期，2025年可能下降，2026年可能较高，2027年或出现供应问题；全球矿产资源分布集中，开采年限有差异，影响市场供应和价格波动[1][4][9][10]。 - 需求情况：长线投资逻辑在于电力电网升级和新增消费领域带来的需求增长，年均增速超2.5%；2024年消费由光伏、新能源汽车等拉动，美国关税或影响出口[1][9][3]。 - 库存情况：全球显性库存较年初下降，科力斯库存有升高潜力，伦铜库存有支撑[13][14]。 锡市场 - 价格波动：受矿损事件和供应预期影响，加工费极低；2025年上半年均价高位，涨幅超5.4%，与金银走势一致，受供应端溢价和终端应用支撑[1][2][19]。 - 供应预期：预计今年全球锡精矿供应维持增量，缅甸进口量排名靠前[20]。 - 需求情况：光伏产业对需求至关重要，但美国关税带来不确定性；半导体销售周期下半年达峰值，AI基础设施投资影响传统3C品类出口[1][21][22]。 - 库存情况：LME锡库存处于较低水平，国内库存偏中性[24]。 铝市场 - 需求韧性：需求韧性较强，全年过剩压力较低，2025年预计维持低速增长，增速约2%[1][28][57]。 - 价格走势：2024 - 2025年与去年相关，近期铝偏强[1][29]。 - 产业链利润分配：产业链利润重新分配，电解铝利润较好，上游矿端和下游加工端利润压缩，氧化铝困难[1]。 - 供应情况：几内亚铝土矿发运量维持高位，中国进口量增长但有过剩；氧化铝产量复苏，中国转为净出口，但长期过剩概率大；电解铝供给端稳定，产量增速为近六年最低[1][32][33][35][36][42]。 锌市场 - 价格走势：2024年初至6月表现最弱，与能源价格下跌和成本支撑减弱有关；2025年上半年消费先好后回落，全年价格重心预计震荡下移[71][86][94]。 - 供应预期：锌精矿供应下半年趋于宽松，矿山增产；冶炼产能过剩，加工费低位，产业链利润重新分配[82][83]。 - 需求情况：2025年下半年外需见顶承压，内需承压程度较高；消费受美国经济、贸易政策、消费前置等因素影响[87][88]。 - 库存情况：显性库存偏低，不足以提供挤仓机会和推动价格大幅反弹[84]。 铅市场 近期铅价反弹，因供应收缩和需求预期好转，反弹高度预计到前高17,800元/吨左右[101][102]。 工业硅市场 - 价格走势：2025年上半年整体下行，6月底部反弹，主要因供需失衡；下半年第三季度承压，第四季度好转，预计运行区间6,000 - 8,000元/吨[103][104][121]。 - 供应情况：1 - 5月累计产量约150万吨，产区产量区域分化；丰水期对西南地区开工率有支撑[105][108][109]。 - 需求情况：多晶硅、有机硅、铝合金和出口市场对需求影响各异，整体需求难以大幅提振[119][121]。 - 库存情况：库存结构有积极转变，但去库效果不理想，面临供应增量挑战[120]。 多晶硅市场 - 价格走势：2025年上半年冲高回落、区间震荡及重心下移；下半年供需失衡，价格预计在28,000 - 35,000元/吨之间波动[110][122][123]。 - 供应情况：供应端出清缓慢但有韧性，月度产量稳定，新增产能扩张谨慎；后续供应增加预期强化[112]。 - 需求情况：中国光伏装机需求“前高后稳”，多晶硅需求受终端政策和硅片需求影响[114][122]。 - 库存情况：库存整体处于高位，是制约价格反弹的关键因素[113]。 有机硅市场 - 价格走势：2025年价格波动大，春节后上涨，4月后回落，目前处于成本线附近[116]。 - 供应情况：上半年新增产能有限，产量提升，行业开工率达7成左右；旺季可能联合减产[117]。 - 需求情况：终端需求疲软，难以改变供大于求格局[117]。 碳酸锂市场 - 价格走势：过去一个月价格曲线变化，近期有反弹迹象；长期处于供应过剩和下跌趋势[124][126]。 - 供应情况：供应调节有粘性，多元化供应结构导致“抢跑”现象；上游减产主要体现在回收环节[126][127][128]。 - 需求情况：新能源汽车增速良好，对需求有一定拉动，但整体需求与供应不匹配[131][132]。 - 库存情况：库存基本稳定，下游有微弱补库迹象，贸易商活跃[130]。 镍市场 - 价格走势：过去半年呈抵抗式下跌通道走势，今年预计前高后低，核心价格区间9万 - 13万元[136][142]。 - 供应情况：镍矿和原生镍供应过剩，库存上升；生产成本支撑位在1.25万 - 1.3万美元附近[137][138][142]。 - 需求情况：需求主要为不锈钢和动力电池，亮点不足，表观消费量或略有下修[139]。 - 库存情况：各环节库存持续回补，镍铁库存增幅接近40%[140][141]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 铸造铝合金期货6月初上市，成交由做市商支撑，持仓量低，波动区间小，跟随铝价波动；与沪铝套利交易后期或活跃，废铝对其价格有支撑[66][67][69]。 - 2025年国家电网预计投资6,500亿元，同比增长6.86%，对新需求有拉动，但年内需求前高后低[90]。 - 2025年第二季度中国货币政策转宽，地方专项债发行速度超预期，但5月基建投资不佳，预计9 - 10月需求增量有望兑现[91]。 - 外资机构对锌持仓情绪偏空，近期锌价反弹因空头减仓和宏观氛围好转；锌期货资金拥挤度高，市场分歧大[92][93]。 - 碳酸锂期货工具对企业经营表现和主动权影响大，有效运用可降本、维持生存，但可能延长行业出清时间[134]。