纪要涉及的行业和公司 - 行业：港股银行、大消费、科技互联网、生物科技 - 公司：泰康基金 纪要提到的核心观点和论据 港股市场表现及资金流向 - 截至2025年6月17日，恒生指数年初以来累计涨幅约20%，显著跑赢沪深300等A股板块；一季度科技股是上涨核心驱动力，二季度消费、医药、新能源等内需及金融板块修复力度增强；南向资金自去年开始持续大幅流入，近一年净流入超1万亿港元，今年前六个月超7000亿港元，创历史同期新高，一度占港股交易总额30%以上，增强了港股流动性和稳定性[2] 港股银行板块投资逻辑 - 延续资金面和交易面共振主导的估值修复，预计2025年基本面稳定，息差可能下降但降幅收窄；资金面险资对低波稳定权益资产配置需求增加、ETF扩容利好银行；交易面日均换手率约0.2%，筹码结构稳定、拥挤度不高；低利率环境下，利率不大幅上修，投资逻辑不变，逢低配置是较好策略[8] 港股银行板块优势 - 在恒生指数及恒生国企指数中占比约20%，是配置港股必选行业；顺周期属性更强，经济预期复苏时获溢价；香港本地银行贡献超额收益；估值更低，性价比更高，截至2024年6月17日，香港银行指数市盈率6.7倍，市净率0.57倍，表观股息率8% [9][10] 银行股作为红利投资的优势 - 基本面稳健，盈利增长稳定，营收和盈利增速比煤炭、有色等周期性红利资产更稳定；股价稳健，自2016年以来，A股和港股市场中波动率低的股票很多是银行股；估值有优势，整体估值低，处于破净状态 [10][11] 2025年5月降准降息对银行板块影响 - 降准减少银行资金成本，提升息差和资产盈利能力；降息压缩资产端收益，但存款利率下降可对冲部分影响，刺激信贷规模扩张抵消息差压力，降低企业财务成本使不良率下行，叠加房地产政策缓释资产风险，整体优化银行资产质量 [5][6] 2025年一季度银行股财务表现 - 营收和净利润同比负增长，主要因一季度利率上行，其他非息收入在去年高基数下大幅负增长；核心净利息收入同比减少1.7%，降幅较2024年收窄，中收回暖，核心营收边际改善 [7] 本轮银行行情参与者及拥挤度 - 主要参与者包括国家队、公募基金ETF、险资OCI账户和南向资金；截至2025年6月25日，南向资金累计净流入超7000亿港元；目前银行板块换手率低，日均换手率0.2%，拥挤度不高 [12] 历史银行行情驱动因素及与本轮差异 - 历史行情多在宽货币、宽信用及经济企稳时，不同阶段驱动因素不同；本轮始于2022年11月，2022 - 2023年分别由经济复苏预期和红利低波属性带动，2024年是高股息资产配置需求延续和港股经济复苏预期，使南向资金和外资流入；与以往相比，本轮绝对收益更具持续性，低息环境变化时，港股银行绝对收益仍有表现 [13][14] 银行板块选股 - 未来一到两年投资逻辑以资金面为主导，资金倾向低估值、高分红、业绩波动小的银行，国有大行特别是香港本土银行受青睐；中长期若信用风险预期改善，投资逻辑转向基本面，国有大行基本面将优于小型银行 [15] 中证香港银行投资指数特点 - 高度聚焦银行板块优质龙头企业，前十大成分股权重合计90%，对国有大行权重更高；成分股构成多元化，包括大陆六家大型银行和四家香港上市商业银行；估值性价比高，市盈率低于4倍，市净率0.57倍，表观股息率约8% [16][17] 港股市场下半年投资方向 - 大消费板块：国内经济复苏和居民消费回暖，政策支持力度有望加大，优质消费企业有韧性和盈利能力 - 金融板块：银行股权重高、投资价值好，港股银行相对A股更成熟，分红收益率更高 - 科技互联网板块：海外AI发展和美股互联网科技龙头修复跌幅，可能是产业投资主线 - 生物科技板块：国内优秀创新药企业出海布局，盈利能力和市场前景值得关注 [4] 其他重要但可能被忽略的内容 - 泰康基金在指数与量化投资方面，将主动量化与指数团队整合运营；产品布局秉持“精品宽基加创新赛道”理念，宽基指数布局沪深300等，细分赛道关注港股银行等，被动赛道涵盖医药等领域，Smart Beta策略聚焦红利低波；具备产品布局聚焦长期赛道、精细化运营创造阿尔法收益、注重客户体验等优势 [19][20]