周期红利行业 2025 年中期策略汇报 20260626 摘要 房地产政策推动止跌回稳，轻资产领域已现回稳迹象，重资产开发领域 正经历出清，部分风险企业在政策或政府救助下趋稳。优质企业通过阿 尔法策略展现竞争力。 新消费成经济增长引擎，贡献率超 50%，但消费支出占 GDP 比重仍低 于发达国家，新消费热点如 IP 产品、体验式商业驱动商业地产经营和股 价。 房地产转向存量市场，科技赋能提升轻资产运营效率，如物业管理中机 器人替代人工可降低 20%-30%成本，显著提升毛利率。 房地产市场分化加剧，新房销售向核心城市集中，前六大城市销售额占 全国 24.2%，投资也集中于一二线城市，预计此趋势将持续。 品牌房企在一二线城市拿地利润率改善，具备品牌优势和产品质量的企 业更具发展潜力，市场估值已体现认可，预计将持续。 2023 年 9 月 26 日以来政策有效，新房销售降幅收窄，但 2024 年 4 月 起市场成交热度下降，7-9 月或为新政策窗口期，核心城市销售表现优 于其他城市。 看好商业、中介和物业管理赛道，以及在核心城市布局的品牌开发商。 高股息股票如持有重资产商业、轻资产商业管理和轻资产物业管理的企 业 ...