纪要涉及的公司 力源信息 纪要提到的核心观点和论据 1. 市场整体态势与业务布局 - 截至 2025 年 5 月市场温和增长、毛利率提升，得益于关税战背景下提前拉货，4、5 月环比一季度增长，一季度本身也增长 [3] - 业务覆盖汽车、家电、通讯、工业新能源、仪器仪表及 AI 等细分行业，各行业无显著爆发式增长，消费电子占比约 22%，汽车占 19%，工业及新能源占 19%，安防接近 9%，其他类别接近 17% [3] 2. 存储芯片市场影响 - 自 2025 年 5 月起存储芯片短缺从 DRAM 延伸至 NAND Flash，预计二季度存储产品销售额和利润增加且趋势延续，除存储外其他产品线未普遍短缺，但毛利率较 2024 年回升 [2][5] 3. AI 端侧应用发展 - 2025 年 5 月举办 AI 技术演讲会，AI 端侧应用处于研发推广阶段，未来预计大幅增长，AI 领域增长速度在细分行业中最快 [6] - 公司在光模块、AI 服务器、AI 电源及寒武纪等客户的 AI 领域增长迅速，AI 终端应用在 AI 玩具等领域逐步渗透，对未来 AI 市场前景乐观 [2][6] 4. 芯片库存与备货情况 - 截至 2025 年一季度存货约 17 亿元，总库存变化不大，未对特定行业大规模备货 [7] - 主要在存储领域备货，因短缺现象持续明确，同时清理安森美和意法半导体等前两年库存，毛利率上升与美光、意法半导体等产品毛利率回升及库存清理有关 [7] 5. 与海思合作情况 - 海思现有产品竞争力弱、处于投入期，但中长期随着后续产品上市销售额将逐步体现 [8] - 公司与海思合作开发自研模块并推广，在碳化硅充电桩应用取得突破，海思新产品规划丰富且部分已展现竞争力，未来合作机会大但需时间 [2][8] 6. 大客户应收账款与市场份额 - 大客户应收账款占比一直较少，H 公司主要产品集中在机顶盒和安防市场，安防产品多为早期型号，正通过新产品夺回市场份额，当前市场份额不大 [9] 7. 鸿蒙系统相关业务进展 - 鸿蒙产品主要应用于电力、军工及大型国企等特定领域，软件推广速度相对较快，但整体推进仍需时间 [2][10] 8. 自研 MCU 产品进展 - MCU 市场竞争激烈，公司努力保持业务平稳发展，持续推出新产品，如 5 月推出新型号 M0 + MCU，后续还有新产品，同时推广包括华为 MCU 在内的其他产品 [11] 9. 电力芯片领域竞争优势 - 公司在电力芯片领域主要与复旦微电子合作，子公司南京飞腾是其最大代理商，负责嵌入式芯片电力软件灌装、计量等工作，生产断路器等产品，与电力系统及相关方均有合作，市场波动性小、运行平稳 [12] 10. 新兴应用领域市场机会 - 在机器人领域有众多工业机器人和机器臂集成客户，是 Meta 眼镜供应商歌尔和小米眼镜核心供应商，获小米供应商认证，低空经济领域覆盖大部分客户 [2][13] - 公司行业覆盖广泛，除军工外几乎覆盖所有行业，客户类型多样，产品结构 35%为被动元件、65%为主动元件，国产产品占总销售额 22%，日系产品占 50%，其余为欧美产品 [13][14] 11. 自研芯片产品情况 - 自研芯片产品主要应用于电子烟、玩具等领域，业务处于市场竞争阶段，公司凭借渠道分销业务支撑，有望度过市场内卷阶段走向规模化经营 [14] 12. 子公司经营状况 - 商誉减值问题基本解决，剩余商誉约 2 亿多元，三家子公司表现良好、持续增长，预计今年业绩比去年有较大增长 [14] - 上海子公司代理日系产品，最大客户是比亚迪，其次是小米，华为业务量减少但仍合作；深圳子公司专注工业控制领域，在 AI 领域发力；南京子公司从事电力领域研发应用 [14][15] 13. 产品线拓展计划 - 公司积极考虑挑选新的产品线，本部以欧美产品线为主，上海子公司以日系产品线为主，深圳子公司以国产产品线为主，关注拓展国产优质产品线，与小型国内原厂洽谈合作 [16] 14. 行业竞争差异 - 与中电光谷竞争差异在于，中电光谷作为国企银行资源可能更具优势，能维持更大库存和应收账款规模，但可能效率较低 [16] 15. 半导体分销行业趋势 - 受贸易摩擦和国产芯片产业崛起影响，国际经销商市场份额逐步收缩，考虑中美高科技对抗和供应链安全，大联大等台湾分销商在中国大陆市场份额预计也将收缩，利好本土代理商 [17][18] - 本土分销商因核心产品线不同，彼此间直接竞争不显著 [18] 16. 海外市场营收与布局 - 2024 年境外收入增长且占比高，海外市场跟随中国出海企业布局，在日本、泰国和新加坡设分公司，为外迁企业服务，预计推动海外销量持续增长 [4][18] 17. 汽车行业代理产品竞争力与角色 - 公司在汽车行业代理产品竞争力强，高端被动元件和安森美碳化硅产品应用于比亚迪和小米等客户 [4][18] - 代理商在供应链中扮演关键角色，能提供灵活、快速响应服务，弥补原厂不足，具有长期生命力和竞争力 [18][19] 18. 香港联交所上市计划 - 公司开始考虑在香港联交所上市，正在进行规划和准备，研究学习港股上市要求，关注市值门槛，若门槛降低将积极寻求机会 [20] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 日本罗姆部分产品因家电行业国补政策和提前拉货影响，原厂供应不足，公司正积极协调调货 [5] - 汽车行业 2025 年一季度表现良好，但随着价格竞争加剧，下半年预期下调 [7]