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存储景气度跟踪及重点标的更新
2025-06-30 09:02

纪要涉及的行业和公司 - 行业:存储行业 - 公司:三星、海力士、美光、江波龙、佰维存储、德明利、兆易创新、长鑫、长存、腾讯、字节、阿里、华为、OPPO、荣耀、闪迪 纪要提到的核心观点和论据 1. 存储行业现状与趋势 - 国产化替代推动中国存储产业增长,上游原厂技术提升和下游国产品牌崛起带动产业链国产升级[1][5] - 存储行业强周期性,产品类似大宗商品,价格可追踪,周期上涨时可量价齐升获利[3] - 当前行业处于健康复苏状态,NAND和DRAM价格预计延续温和复苏态势[1][7] - 2025年全年存储市场预计温和复苏,NAND受供给端收缩影响,消费类需求温和补库、国产客户增长和企业级需求拉动[12] 2. 价格波动情况 - 2022 - 2024年价格波动:2022年巨亏,2023年原厂减产推动价格上涨,2024年二季度需求疲软价格回落,2023年底再次减产,2024年3月价格回暖[1][6] - 2025年第二季度价格表现:市场价格超出预期,DRAM涨幅显著,NAND Flash受益于原厂谨慎生产和CSP厂商拉动SSD需求,DDR4涨价明显,DDR5相对稳定,HBM需求良好[1][2][9] - 各细分产品价格走势:NAND Wafer价格修复,DDR现货市场拉涨,手机嵌入式存储健康上涨,服务器DRAM市场两极分化,SSD模组价格自3月开始复苏且平稳[4][9][10] 3. 产业升级机会 - 端侧手机市场:占据存储约30%份额,中高端品牌打开供应链窗口,模组厂商可通过技术研发撬动市场[8] - 服务器端企业级存储市场:自2023年四季度起需求逐月攀升,受益于AI驱动和国产化[8] 4. 存储模组厂商情况 - 毛利率弹性差异与客户结构和下游应用需求相关,现货市场为主的厂商毛利率涨幅更明显,服务品牌大客户的厂商毛利率体现滞后[4][11] - 企业级市场增量窗口打开,订单加速,但收入弹性领先于利润弹性,规模效应预计2027年左右释放[4][13] 5. 成本控制和效率提升措施:企业在企业级业务投入时,对传统业务人员精简调整,部分企业提高人效优化利润表现[14] 其他重要但可能被忽略的内容 1. 存储产业链构成:上游原厂负责原材料制造,中游模组厂加工成模组,下游应用于消费类和服务器场景,部分产品迭代为利基存储[3] 2. 中高端手机存储市场 - 发展方向:封装技术、嵌入式主控芯片投入,规模和人效是关键竞争要素[16] - 对公司贡献:收入弹性大于利润弹性,未来一到两年逐步实现利润释放[17] 3. 2025年第二季度存储模组行业业绩:整体业绩良好,预计环比增长,得益于产业价格复苏、上游崛起和下游需求增加[18] 4. 重点关注公司:德明利、江波龙、百维、兆易创新,德明利和百维增长幅度可能更显著[19]