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探讨国补政策展望以及家电618表现
2025-06-30 09:02

纪要涉及的行业或公司 行业:家电行业 公司:方太、老板、海尔、美的、老板电器 纪要提到的核心观点和论据 国补政策展望 - 2025 年实施节奏:多数地区已实行限额领券,预计第三、四季度成常态,部分地区第四季度提前停止补贴,东部活跃市场可能更早停止,甘肃、青海等受影响小[1][3] - 2026 年延续性:不确定,取决于 2025 年家电市场数据表现及在“两新”政策中的贡献,若市场仅持平或微增,延续可能性低[1][4] - 取消影响:市场预计不会断崖式下跌,参考历史经验,2026 年规模预计维持在 8500 亿元左右,下滑幅度预计 7 - 8 个百分点,悲观情景下稳定在 8200 亿元[1][6] 家电行业“内卷” - 2025 年下半年趋势:预计得到约束和引导,家电协会和商务部介入,预计出台政策,但国补取消头部企业利润或缩水[1][7] 地方政府资金调配 - 灵活性:可将家电补贴额度调配至其他品类,后续资金下拨可能向资金使用效率高的地区倾斜[1][8] 2025 年 618 家电销售表现 - 整体增长:线上销售额同比增长 16.6%,线下增长 17.8%,但线上均价涨幅远低于 2024 年双十一,促销刺激需求释放,产品结构性拉动减弱[1][13][14] - 各品类表现:清洁电器增速最佳,彩电、洗护、厨房小家电规模和均价双增长,空调和厨房大电规模增长但均价下滑[15] - 不同节点对比:2025 年 618 清洁电器销售额同比增长 26%,空调同比增长 23.2%等;2024 年双十一清洁电器同比增长 42.5%,空调同比增长 27%等;2024 年 618 洗衣机增长较好,其他部分品类下滑[16] 投资机会 - 值得关注品类:未来两年清洁电器和空调赛道值得关注,清洁电器数据好且有增长潜力,空调保有量持续增长;洗衣机在差异化和结构升级方面有潜力[2][20] 厨电行业 - 市场格局:主要处于一二线市场换新,三四线较弱,行业可能分化,国补对高端垂直品牌有影响,海尔、美的等综合型品牌受益明显[21] - 国补退出影响:对头部企业利好,老板电器和方太等在三四线市场竞争力预计回升[23] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 电商平台补贴倾向:当前电商平台在国家补贴政策执行中向线下倾斜,因线上有政策漏洞,线下更易监管和推广高端产品[12] - 冰箱和洗衣机差异原因:冰箱销售下滑因结构性红利消退和国补透支消费,洗衣机可能周期错位表现较好,单价绝对值高低有一定影响但非主要原因[17][19] - 线上线下价格变化:2025 年 618 线上清洁电器、空调、冰箱等部分品类均价下滑,洗衣机、彩电增长;线下各品类价格同比增长但环比增幅下降,价格竞争集中在线上,冰箱线上降价幅度最大[24][25][26] - 增发特别国债可能性:不大,若增发会考虑 2026 年延续性需求[8] - 2026 年消费品补贴政策:会考虑整体消费品类,可能局部调整,涉及资金分配问题[11]