纪要涉及的行业和公司 - 行业：电商、外卖、跨境电商、商超、餐饮、茶饮、黄金珠宝、商贸零售 - 公司：京东、阿里、美团、永辉超市、步步高、同庆楼、奈雪的茶、蜜雪冰城、古茗、老铺黄金、潮宏基 纪要提到的核心观点和论据 电商行业 - 2025 年上半年表现：整体大盘增长，景气度底部企稳但无明显向上拐点。家电和 3C 品类因国补政策增速高，食品饮料、化妆品和母婴品类增速环比修复，纺织服装和家居家装品类景气度低。可选品类价格上涨，必选品类以价换量[1][4] - 未来关注方向：电商大促虹吸效应减弱但增速高于平时，利好货架电商；即时零售市场预计 2025 年规模突破万亿元，便利店线上化率提升空间大，新一代消费者注重时效性推动其增长[1][5] 外卖行业 - 市场格局：京东入局扩充市场规模，美团仍维持龙头地位，饿了么第二，京东份额有限。京东外卖作高频流量入口促进电商低频业务用户活跃度[5] - 美团策略：闪购业务快速增长，预计 2027 年闪电仓达 10 万家；关停部分优选业务，资源投入闪购和小象超市推动即时零售业务[1][5] 跨境电商行业 - 市场差异：需求相对稳定，贸易政策趋严。供应侧管理、加征关税后的品牌和渠道溢价能力至关重要，一线龙头企业更具韧性[3] - 需求与成本趋势：需求端美国零售业承压但线下消费品类回暖，整体需求稳定；成本端海运运费下降、大宗商品价格低位、美元贬值利好。关税政策不确定，对头部品牌影响可控[8] 商超行业 - 现状与机会：自 2015 年下行，当前消费者对性价比需求提升，零售商集中度低，新型零售巨头可差异化提升集中度。线下消费占比 70%，仍为商超主要消费形式[2][9] - 新型模式：胖东来侧重品质零售；仓储会员模式如 Costco 和山姆会员店；折扣超市模式如德国奥乐齐[9] 餐饮行业 - 修复阶段：处于修复过程，2025 年上半年景气度环比提升，连锁化率提升，消费者对性价比需求增加，餐饮支出预期提升[2][9] - 困境反转机会：看好同庆楼，2025 年婚宴预定量回升，2024 年新开大型门店 2025 年全面运营，有望需求回暖与新店爬坡共振[2][9][10] 茶饮行业 - 国内外趋势：国际市场新兴茶饮占比提升，东南亚市场发展快，茶饮出海空间大；国内高端和低端价格带竞争格局稳定，中端市场优胜劣汰[10] - 代表性公司：低端看好蜜雪冰城，龙头地位且出海速度提升；中端看好古茗，开店策略有扩展空间[10] 黄金珠宝行业 - 消费趋势：2025 年受益于婚庆需求回补和悦己消费，互联网电商渠道产品均价上升，计件价产品有望走强[1][10] - 供给端特点：同店基数低，加盟模式下渠道扩店弹性大[10] - 推荐公司：老铺黄金受益于金价上行等；潮宏基因产品迭代和加盟扩张提速业绩弹性大[11] 商贸零售行业 - 中期策略：关注对内新消费和新渠道需求，如即时零售、传统商超调整、现制茶饮和计件金饰；出海关注一线龙头企业[12] 其他重要但可能被忽略的内容 - 美团海外扩张：2024 年开始海外扩张战略进展顺利，在沙特和中国香港成功，2025 年进军巴西市场，中东和巴西市场有望贡献百亿人民币级潜在利润增量[1][6] - 京东和阿里基本面：京东 2025 年 618 表现好，主业受益国补政策，外卖提升用户活跃度；阿里基本面改善且受益 AI 催化[7]