山东黄金公司的主要盈利来源是其矿产金业务，占据了 90%的毛利贡献。外购 金和小金条的毛利率较低，仅为 1-2%，对整体盈利能力影响有限。公司的黄 预计 2025 年至 2027 年归母净利润分别为 69 亿、85 亿和 95 亿，对 应市盈率分别为 21 倍、17 倍和 15 倍。公司资源优势显著，储备项目 丰富，增长潜力强。 预计 2025 至 2027 年平均金价分别为 750 美元、780 美元及 800 美 元每盎司，看涨趋势明显，主要基于全球信用格局重塑和央行持续购金 需求。 金业务纯度高，利润主要来自于自有矿山生产的黄金。 山东黄金 20250630 摘要 山东黄金主要盈利来源于矿产金业务，贡献 90%毛利，外购金和小金条 毛利率低，对盈利影响有限。公司黄金业务纯度高，利润主要来自自有 矿山生产。 2021 年受安全检查影响产量下滑，但自 2022 年起，通过复工复产、 收并购及金价上行，净利润快速增长，期间费用率下降，资产负债率升 至 64%。 公司积极推进收并购，如 23 年收购山金国际控股权，扩大资源储备， 提升生产能力，为未来发展奠定基础。山金国际拥有四个在产矿山和两 个扩建项目。 预计 ...