纪要涉及的行业和公司 - 行业：煤炭行业（焦煤、动力煤）、钢铁行业 - 公司：家友国际、亿大宗、北方国际、神华、中铝、嘉友国际、易大宗 纪要提到的核心观点和论据 焦煤价格走势 - 价格见底回升原因：前期价格跌幅大，期货价格一度跌至709元甚至700元，现货市场仓单紧缺，产业链库存极低，引发补库需求；6月安全生产月及高层强调煤矿安全生产，安全检查和环保督查使部分煤矿停产限产，焦煤日产量从74万吨降至72万吨，供给侧收缩预期增强[1][2][3] - 价格上涨可持续性：取决于补库是否结束及安全检查导致的供给收缩是否持续，若供给恢复正常价格可能下跌，减产持续则价格或继续上涨；还需关注蒙古国通关情况，通关量增加可能压制价格上涨空间[1][3][4] - 价格长期下跌原因：需求侧，2024年4月以来地产链数据差、基建项目开工疲弱，建材成交量低，市场对钢铁和焦炭产业链需求悲观，预计未来钢铁产量从10亿吨降至7亿吨；供给侧，2024年山西减产但蒙古煤进口增加，2025年山西恢复正常生产且蒙古煤未减产，整体供应大幅增长；钢厂挤压焦煤利润[1][5][6] 动力煤与焦煤关系 动力煤和焦煤存在相关性，动力煤过剩时部分煤种回归焦煤市场加剧供需失衡，动力煤需求好转这些煤种回归动力市场可间接改善焦煤供需，动力煤价格下行空间有限，托底政策出台概率高或间接推动焦煤价格反弹[1][8][9] 蒙古国煤炭出口情况 - 长协比例：2025年蒙古国炼焦煤出口减少约20%，为缓解财政压力积极推动出口并保障长协比例，主要贸易商每年长协供应约2500万吨，占总出口7500万吨的约1/3，其余通过电子竞拍销售[10] - 通关情况：目前通关量较低，若监管库库存下降且蒙煤贸易商利润上升，通关量增加可能压制焦煤价格上涨空间[3][4] 神华相关情况 - 长协协议：目前无信息表明神华长协协议会对某些公司倾斜，保障其产量需新开矿区[11] - 铁路建设：神华铁路建设已签约执行，6月25日首日通关量7000吨，下半年预计通关500万吨，长协价格与中铝一致；铁路5月14日开工，预计2027年通车，总运量3000万吨；甘其毛都口岸目前实物量5000万吨，未来规划公路和铁路总通关能力达1.3亿吨，铁路运输成本与公路相差不大，铁路优势在于连贯性和便捷性[12] 煤炭板块投资机会 - 股票投资：焦煤期货小幅反弹不足以支撑焦煤股票，煤价反弹三四百元焦炭股和焦煤股可能明显反弹；可关注困境反转的焦炭公司及蒙煤贸易商，蒙煤贸易商定基于长协定价，现货价格反弹可支撑利润[14] - 蒙煤贸易商：嘉友国际、北方国际、易大宗近期明显上涨，现货价格稳定或上涨贸易商获利，最差情况是现货价格持续下跌需求减少不提货；家友国际蒙煤单吨利润面临极限压力测试，见底信号明显[15][16] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 甘其毛都口岸规划：目前实物量5000万吨，未来规划公路和铁路总通关能力达1.3亿吨，公路部分预计2030年具备1亿吨能力，铁路建成后增加3000万吨，目前瓶颈是海关未实现24小时全天工作[13] - 家友国际非洲业务：2024年业务增量有限，2025年未能明显增长且蒙古利润缩水，但公司持续积累项目，如赞比亚17公里公路投产和坦噶港口项目预计下半年投产，长期有发展潜力[17][18] - 家友国际股价走势：目前处于底部，未来走势取决于蒙煤焦煤价格及交易量、非洲业务拓展进度和盈利能力，短期内蒙煤价格仅反弹股价可能在底部徘徊，中期非洲业务发展和盈利是关键[19]