纪要涉及的行业或公司 行业为黄金期货行业 纪要提到的核心观点和论据 - 核心观点1：以色列与伊朗停火及贸易协议前景施压黄金期货 - 论据：以色列与伊朗达成停火协议促使黄金期货广泛抛售，6月17 - 24日黄金价格下跌2.1%，管理资金等净期货多头合计减少45亿美元，多头平仓占总卖出量90%；与欧盟等主要贸易伙伴谈判改善，降低避险资产需求，6月27日高盛关税风险股票篮子升至四个月高点，黄金再度下跌1.4% [2] - 核心观点2：期货卖盘性质可能转变 - 论据：6月27日黄金下跌1.8%，但期货总持仓量增加18亿美元，显示空头卖出占主导；期权市场黄金三个月隐含波动率走低，25 Delta的看跌 - 看涨偏度升至多月最高，反映看涨期权卖出与看跌期权买入混合态势 [2] - 核心观点3：短期资金流动形势不稳，中期仍有支撑 - 论据：根据高盛CTA模型，价格下跌使短期动能转负，但中期转折点仍为正；较高的已实现波动率迫使部分多头平仓，制约空头建仓 [2] - 核心观点4：多头希望寄托于央行和“大美法案”失误 - 论据：高盛商品研究强调央行4月前需求强劲且未来12个月延续购买；美国债务和赤字走势严峻，关税目标不断变化，法案通过后削减赤字政治动力不明；金融市场不利反应或成推动因素，近期黄金与30年期国债收益率强正相关 [2] 其他重要但可能被忽略的内容 - 黄金管理资金、其他及非报告净头寸与价格数据来源为GS GBM、CFTC，截至6月24日 [5] - 黄金期货总持仓量与价格数据来源为彭博社、芝商所，截至6月27日 [8] - 黄金CTA动量阈值（不包括6月27日下跌）数据来源为高盛期货策略师，截至6月26日 [11] - 黄金CTA净持仓（十亿美元）数据来源为高盛期货策略师，截至6月26日 [14] - 黄金与美国30年期国债收益率对比数据来源为高盛全球投资管理、彭博，截至6月27日 [17] - 黄金3个月50 Delta波动率和3个月标准化25 Delta偏度数据来源为高盛全球投资管理，截至6月27日 [19]