纪要涉及的行业和公司 行业：港股市场、房地产行业、能源行业 公司：港股上市公司 纪要提到的核心观点和论据 - 2025年上半年港股表现出色：累计涨幅超20%，在全球主要指数中表现突出，回报主要集中在2月和5月；成交占市值百分比接近2015年牛市水平，活跃度高；估值相对较低，市盈率接近历史平均水平，平均估值未达特别高位置，与2007年和2014年牛市有距离[2][6] - 南向资金推动港股上涨：截至6月底净买入额超7300亿港币，占成交量约40%；沪港通在2月和4月分别超1000亿港币，深港通在3月超600亿；资金涌入推高股价、增加交易量，每日买卖行为能解释约10%的日内涨跌幅[8] - 港币汇率影响市场流动性：2025年5月港币触及强方兑换保证，香港金管局注资1294亿港元，致香港隔夜拆借利率下降，与美国联邦基金利率利差扩大，市场流动性充裕，推动股票市场[7] - 当前周期与1997年周期异同：相似处为楼市下行时股市提前反弹；不同处是当前楼市下行更温和，香港住房按揭拖欠率0.13%远低于1997年的1.42%，目前楼市从最高点跌约30%小于1997年的接近70%；当前股市反弹时间长、涨幅不及1997年，但股市前景可能更乐观[3][10][11] - 港股基本面积极因素多：长期股票回报率低于经济增速，股票价格可能被低估；公司营业利润增速明显改善，多数行业恢复盈利增长；美联储处于降息周期，历史显示降息期间是港股牛市重要时期；港股十年平均增速有望随经济回暖回归均值，香港经济占内地经济比例回升；多数行业盈利能力改善；香港国际金融中心地位和政策支持利好资本市场[4][5][12] - 美国经济和政策影响港股：美国经济韧性强，大而美法案预计7月通过众议院，增加财政赤字，短期刺激经济；若美国避免严重衰退进入复苏期，将支撑港股上涨[16] 其他重要但可能被忽略的内容 - 房地产市场情况：仍处于下行周期，有望在2025年触底；油价下跌对公司利润增长有积极影响[13] - 美联储货币政策：自2024年9月以来已降息100个基点，2025年可能继续降息，若不降息可能推迟到2026年且降幅更大；香港货币政策紧跟美国，降息周期对港股有积极影响，降息中后段恒生指数往往突破前高[14][15] - 投资建议：投资者可左侧布局逐步加仓，或右侧布局等待更多确定性；港股距前高约40%涨幅，下半年到明年美联储降息周期支持上涨，但需警惕回调风险[19]