纪要涉及的行业和公司 - 行业：通信行业、算力领域、AI 服务器市场、推理侧芯片行业、AI 应用行业 - 公司：中际旭创、新易盛、联杰科技、华为、华丰科技、沃尔核材、申菱环境、英维克、源杰科技、国创科技、英伟达、微软、谷歌、XAI、Meta、Skill AI、字节跳动、博通、Marvell、ChatGPT、百度、夸克、豆包、DeepSeek、腾讯元宝、中京旭创、中国移动、中国电信、中国联通 纪要提到的核心观点和论据 - 算力软硬件投资和用户增长，业绩和市值预期向好 - 中际旭创等光模块厂商技术迭代、用户数和 CAPEX 支出强劲增长，估值 15 - 20 倍，是低估标的[1] - 全球 AI 服务器市场需求旺盛，2025 年总出货量预计达 181 万台，同比增 26.3%，搭载 HBM 的高阶 AI 服务器出货量突破百万台，同比增超 40%[1][5] - 英伟达 2025 年推出 Nvlink 的 Fusion 版技术，推动云厂商和智能硬件侧加大投资，A72 和 910B 芯片出货量将显著增加[1][9] - AI 推理需求激增，谷歌 2025 年 4 月月度推理量飙升至 480 万亿次，较一年前激增 50 倍，规模达微软与 ChatGPT 合计的 6 倍，大模型软件需求致 TOKEN 消耗量激增[1][10] - ChatGPT 自 2023 年上线后月活用户数持续增长，2023 年 5 月达 6.2 亿，超海外社交媒体 X，AI 应用用户增长速度远超传统社交媒体[1][11][13] - 通信行业表现出色，算力相关公司值得关注 - 通信行业近期表现出色，中际旭创、新易盛、联杰科技等算力相关公司业绩有望因中美经贸谈判结束和二季度财报发布而爆发[2] - 算力领域投资规模、技术迭代速度、用户数和 CAPEX 支出强劲增长，中际旭创估值 15 - 20 倍，是优质赛道便宜标的，有投资价值[2] - 算力领域新发展和趋势 - 国内以华为为代表大规模部署智算中心，华丰科技为华为大规模交付，沃尔核材等配套厂商快速增长；国外英伟达 GB200 和 GB300 产品 2025 年出货占比达 30% - 40%，北美四大云厂商大幅增加 CAPEX 支出[3][4] - 国内算力产业链公司预期差大且业绩弹性高，建议关注华丰科技、申菱环境、英维克等，源杰科技和国创科技为第二梯队标的[3][14] - 国内运营商对国产算力配置以国产为主，中国移动和中国电信集采中，国产 GPU 占比达 67%，头部厂商自建光刻机厂保障产能，为国内供货厂商带来投资机会[3][15][16] - 海外市场重要动态 - 北美客户 XAI 大幅增加 GB200 和 GB300 机柜订单[6] - Meta 支付 143 亿美元取得 Skill AI 约 49%股权[6] - 字节跳动进入智能终端领域，大举招募人才[6] - ASIC 芯片出货量大幅提升，博通预计到 2028 年其市场份额从 55% - 60%提高到 20%[6] - 推理侧芯片发展前景 - 推理侧芯片如 910B 国内推理芯片和国外 ASIC 推理芯片未来增长潜力大，Marvell 和博通押注 ASIC 芯片，博通预计市场份额显著提升，定制芯片或推理芯片年复合增速在 35%以上，推理侧估值弹性大[7][8] - AI 应用用户增长优势 - ChatGPT 仅用两个月用户破亿，TikTok 用时 9 个月，Twitter 耗时 60 个月；DeepSeek 2025 年 1 月 11 日上线，2 月 9 日活跃用户接近一亿，AI 应用吸引用户优势显著[13] 其他重要但可能被忽略的内容 - 全球十大 AI 应用中，中国占据六个，包括百度网盘、夸克、豆包、DeepSeek 和腾讯元宝等[12] - 对于稳健型投资者，可考虑中京旭创、新易盛等业绩稳定但弹性较低的公司，中美科技博弈背景下国产算力标的值得关注[14]