纪要涉及的行业和公司 - 行业：光伏、电动车及锂电池、建材（水泥、玻璃）、钢铁、碳酸锂、冶炼、工业硅、有机硅、农药、煤炭（焦煤、动力煤）、石化（炼化烯烃、聚酯） - 公司：通威股份、晶澳科技、晶科能源、比亚迪、海螺水泥、华新水泥、华润建材科技、塔牌集团、上峰水泥、中建材、新亿福莱特、亚玛顿、齐斌、南玻、宇宏、北新、科顺、新钢股份、华菱钢铁、宝钢股份、永兴材料、中矿资源、铜陵有色、合盛硅业、东岳硅材、新安股份、兴发集团、扬农化工、川恒股份、云天化、云图控股、新洋丰、新宙邦、山西焦煤、中煤能源、神华、陕煤、晋控煤业、新基能源、中石化、恒力石化、荣盛石化、桐昆、新凤鸣、万凯新材 纪要提到的核心观点和论据 1. 反内卷政策 - 演化脉络：2024 年 7 月 30 日中央政治局会议提出行业自律，12 月中央经济工作会议措辞升级为综合整治，2025 年两会提及，7 月 1 日中央财经委员会专题会议提出具体措施[2] - 提升高度原因：截至 2025 年 6 月 PPI 连续 33 个月负增长，工业企业盈利受损；政策力度不断加强，显示国家解决行业恶性竞争问题的决心；需规范地方政府盲目追风口等行为[3][4] 2. 光伏行业 - 现状：产能过剩超 50%，需求低迷；硅料价格从 2024 年 10 月约 4 万多元/吨降至 3 万多元/吨，股价和市净率下降[5][6] - 供给侧改革：分两步，先划定落后产能并约束开工率，再通过收储或成立基金消纳多晶硅库存[7] - 投资方向：优先关注上游原材料如通威股份，下游组建环节如晶澳科技、晶科能源[8] 3. 电动车及锂电池行业：比亚迪 7 月 1 日后适当减少折扣并涨价，缓解产业链压力；锂电池产能过剩约 30%，需求端增速好，供给侧调整难度稍小[9] 4. 建材领域 - 水泥：反内卷政策执行效果显著，预计 2025 年有 3 - 4 亿吨熟料厂退出市场，推荐海螺水泥、华新水泥等[10] - 玻璃：2025 年 7 月初头部企业减产，关注浮法玻璃及光伏玻璃投资机会；供给端收缩改善供需关系，消费建材有提价预期[10][11] 5. 钢铁行业 - 政策及影响：2025 - 2026 年反内卷是确定性趋势，企业主动调节产量，利润有望走阔；环保限产可能扩展，落后产能有序退出[12][13] - 投资标的：关注新钢股份、华菱钢铁等估值较低的板材类标的，以及宝钢股份[13] 6. 碳酸锂市场：严重过剩，价格跌破 7 万元，目前在 6 万元左右，关注永兴材料和中矿资源[14][15] 7. 冶炼环节：2025 年增速预计超 5%，关注铜陵有色[16] 8. 工业硅市场：价格年初以来下跌 20% - 25%，现反弹，关注合盛硅业[17] 9. 有机硅行业：产能增长盈利摊薄，新增产能可能性小，需求端稳健增长，有望底部反转，关注东岳硅材、新安股份和兴发集团[18] 10. 农药行业：2023 - 2024 年去库存，2025 年完成良好但仍产能过剩，行业整合，关注扬农化工[19][20] 11. 煤炭行业 - 投资机会：受焦钢产业链和行业自律影响，需求环比改善，预计 Q3 - Q4 焦煤和动力煤有修复行情[23] - 投资标的：推荐山西焦煤，动力煤关注中煤能源、晋控煤业和新基能源[23][24] 12. 石化板块 - 供应端压力：集中在炼化烯烃及下游聚酯领域，国内落后产能退出[25] - 未来趋势：供给端逐步收缩，聚酯领域有望进入修复周期[26][28] - 投资标的：关注中石化、恒力石化、荣盛石化，聚酯领域关注桐昆、新凤鸣及万凯新材[29] 其他重要但可能被忽略的内容 - 2025 年上半年电子类、能源类等板块涨幅低，电池材料和光伏材料表现差，关注川恒股份、云天化等企业[21] - 电解液板块价格处于近三年低位，关注新宙邦[22] - 气头项目因中美贸易和成本问题竞争力下降，后续可能放缓或降速[27]